中新經(jīng)緯12月19日電 (周奕航)近日，國(guó)投瑞銀基金旗下的國(guó)投瑞銀白銀期貨(LOF)因二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格波動(dòng)較大引起市場(chǎng)關(guān)注。作為中國(guó)國(guó)內(nèi)唯一白銀期貨公募產(chǎn)品，截至18日收盤(pán)，國(guó)投瑞銀白銀期貨(LOF)基金溢價(jià)率達(dá)32.39%。

　　中新經(jīng)緯注意到，12月以來(lái)，國(guó)投瑞銀白銀期貨(LOF)已發(fā)布10次溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，并多次盤(pán)中停牌。19日，國(guó)投瑞銀白銀期貨(LOF)盤(pán)中下跌7%后震蕩回升，截至收盤(pán)，該基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格為2.34，當(dāng)日漲幅為0.39%。

　　基金公司月內(nèi)十次發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，國(guó)投瑞銀白銀期貨(LOF)是商品期貨基金，屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的基金品種。該基金成立于2015年8月，由基金經(jīng)理趙建管理。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，11月24日以來(lái)，國(guó)投瑞銀白銀期貨(LOF)在20個(gè)交易內(nèi)有17個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)上漲，累計(jì)漲幅為71.51%。2025年以來(lái)，該基金的收益率約為100.23%，其規(guī)模也從2024年年末的約21.78億元，增長(zhǎng)至2025年三季度末的約66.4億元。

　　國(guó)投瑞銀白銀期貨(LOF)三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，該基金A類(lèi)份額過(guò)去三年的凈值增長(zhǎng)率約為103.41%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率約為133.08%；過(guò)去五年的凈值增長(zhǎng)率約為40.09%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率約為89.46%。

　　近期，國(guó)投瑞銀白銀期貨(LOF)已連續(xù)多個(gè)交易日出現(xiàn)溢價(jià)。18日，該基金二級(jí)市場(chǎng)最高價(jià)格達(dá)到2.45，與1.7614的單位凈值相比，溢價(jià)率高達(dá)39.09%。

　　值得一提的是，LOF基金既可以在交易所(場(chǎng)內(nèi))像股票一樣按報(bào)價(jià)買(mǎi)賣(mài)，也可以在基金公司或代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)(場(chǎng)外)按凈值進(jìn)行申購(gòu)和贖回。但由于場(chǎng)內(nèi)按報(bào)價(jià)交易、場(chǎng)外按凈值交易，場(chǎng)內(nèi)外交易價(jià)格不同，便出現(xiàn)了溢價(jià)套利和折價(jià)套利兩種機(jī)會(huì)。

　　在社交平臺(tái)上，有投資者發(fā)帖稱(chēng)，國(guó)投瑞銀白銀期貨(LOF)場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格顯著高于基金凈值，可以通過(guò)場(chǎng)外凈值低價(jià)申購(gòu)LOF基金份額，將場(chǎng)外申購(gòu)的份額轉(zhuǎn)到場(chǎng)內(nèi)，并在場(chǎng)內(nèi)以較高的溢價(jià)價(jià)格賣(mài)出，賺取凈值申購(gòu)價(jià)格與場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)賣(mài)出價(jià)格之間的差額。

　　18日晚間，國(guó)投瑞銀基金發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示及停牌公告稱(chēng)，截至2025年12月18日，國(guó)投瑞銀白銀期貨(LOF)A類(lèi)份額二級(jí)市場(chǎng)的收盤(pán)價(jià)為2.332元，明顯高于基金份額凈值，投資者如果盲目投資于高溢價(jià)率的基金份額，可能面臨較大損失。

　　為保護(hù)投資者利益，該基金于2025年12月19日開(kāi)市起至當(dāng)日10:30停牌，自2025年12月19日10:30復(fù)牌。

　　12月以來(lái)，國(guó)投瑞銀基金共發(fā)布10次交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，并分別于12日、15日、17日、18日和19日盤(pán)中停牌一小時(shí)。

　　值得一提的是，國(guó)投瑞銀基金曾在2025年10月20日調(diào)整國(guó)投瑞銀白銀期貨(LOF)大額申購(gòu)(含定期定額投資)，A類(lèi)基金份額每日申購(gòu)、定期定額投資限購(gòu)100元，C類(lèi)基金份額每日申購(gòu)、定期定額投資限購(gòu)1000元。

　　18日，國(guó)投瑞銀基金發(fā)布公告稱(chēng)，為保護(hù)基金份額持有人利益，國(guó)投瑞銀白銀期貨(LOF)調(diào)整大額申購(gòu)(含定期定額投資)，A類(lèi)基金份額單日申購(gòu)上限由100元調(diào)整為500元，C類(lèi)基金份額單日申購(gòu)金額上限由1000元調(diào)整為500元。調(diào)整大額定期定額投資業(yè)務(wù)的起始日為2025年12月22日。

　　基金公司回應(yīng)調(diào)整申購(gòu)限額

　　關(guān)于調(diào)整國(guó)投瑞銀白銀期貨(LOF)申購(gòu)金額的原因，國(guó)投瑞銀基金方面19日對(duì)中新經(jīng)緯表示，近期A類(lèi)份額二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格大幅高于份額凈值，出現(xiàn)了明顯的溢價(jià)，同時(shí)也積累了較大的價(jià)格回歸風(fēng)險(xiǎn)。適度提高A類(lèi)份額申購(gòu)限額，主要目的在于增加場(chǎng)內(nèi)份額的有效供給。公司希望通過(guò)這一舉措，能夠緩解二級(jí)市場(chǎng)的供需失衡壓力，為過(guò)熱的交易情緒提供必要的“冷卻”機(jī)制。增加的供給有助于引導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格回歸理性區(qū)間，這既是對(duì)基金資產(chǎn)負(fù)責(zé)，也是對(duì)場(chǎng)內(nèi)投資者的一種提醒，投資者應(yīng)當(dāng)高度警惕過(guò)高溢價(jià)可能引發(fā)的價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“近期C類(lèi)份額申贖頻繁，大量資金的短期涌入對(duì)基金的日常運(yùn)作帶來(lái)了較大挑戰(zhàn)。由于該基金主要投資于白銀期貨合約，大量資金的頻繁進(jìn)出會(huì)顯著擴(kuò)大基金的‘跟蹤誤差’。資金規(guī)模的劇烈波動(dòng)會(huì)迫使投資組合頻繁調(diào)整倉(cāng)位，不僅增加了交易成本，更直接影響基金對(duì)標(biāo)的指數(shù)的跟蹤效果，進(jìn)而影響基金份額持有人的利益�！�國(guó)投瑞銀基金表示，公司將C類(lèi)份額申購(gòu)限額下調(diào)，旨在減緩規(guī)模短期波動(dòng)。此舉是為了提高投資運(yùn)作的有序性，維護(hù)投資者的利益。

　　南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝向中新經(jīng)緯表示，由于LOF基金既可以在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入賣(mài)出，又可以在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回，其價(jià)格受到市場(chǎng)情緒、資金流動(dòng)等多種因素影響，容易出現(xiàn)凈值與場(chǎng)內(nèi)價(jià)格的偏離，為套利提供了機(jī)會(huì)。

　　“但金融市場(chǎng)的變化難以預(yù)測(cè)，LOF基金的凈值和場(chǎng)內(nèi)價(jià)格很可能會(huì)在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生較大波動(dòng)。例如投資者可能在場(chǎng)外申購(gòu)LOF基金份額后，市場(chǎng)情緒突然轉(zhuǎn)向，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格大幅下跌，使得原本預(yù)期的溢價(jià)消失，甚至出現(xiàn)折價(jià)；亦或是投資者在場(chǎng)內(nèi)以溢價(jià)價(jià)格賣(mài)出LOF基金份額時(shí)，若市場(chǎng)上的買(mǎi)盤(pán)不足，也會(huì)出現(xiàn)成交價(jià)格低于預(yù)期的情況�！碧锢�輝補(bǔ)充道。

　　田利輝稱(chēng)，在套利過(guò)程中，投資者首先要充分了解并計(jì)算好相關(guān)的費(fèi)用，確保套利行為帶來(lái)的收益可以覆蓋掉交易成本，以防得不償失。投資者在套利時(shí)應(yīng)盡量選擇規(guī)模大、交投活躍、流動(dòng)性好的基金，尤其對(duì)于資金量較大的投資者，更需要注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月17日，上海期貨交易所白銀合約價(jià)格今年以來(lái)漲幅已達(dá)到103.7%，11月以來(lái)的漲幅達(dá)到35.69%。

　　對(duì)于白銀價(jià)格上漲的原因，國(guó)投瑞銀基金向中新經(jīng)緯分析稱(chēng)，近期，由于供需矛盾升級(jí)導(dǎo)致白銀價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)疊加全球宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性以及地緣政治因素，貴金屬等避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求同樣在增加，多重因素共同催生白銀今年的歷史性行情。

　　“過(guò)去三年是貴金屬的牛市，白銀作為貴金屬主要品種之一，是投資者在做資產(chǎn)配置時(shí)可以關(guān)注的新方向。其與A股市場(chǎng)的相關(guān)性低，與美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及其貨幣政策的走向關(guān)聯(lián)度則更高。在國(guó)內(nèi)外寬松環(huán)境雙重支撐下，隨著逆全球化及去美元化進(jìn)程的不斷演進(jìn)，作為貴金屬的白銀，其中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)依然值得關(guān)注，可成為資產(chǎn)配置的重要組成部分�！眹�(guó)投瑞銀基金表示。

　　國(guó)信期貨研究所在近日文章中指出，盡管白銀基本面支撐強(qiáng)勁，但價(jià)格屢創(chuàng)新高后已進(jìn)入高位敏感區(qū)間。流通性稀薄的市場(chǎng)一旦資金情緒轉(zhuǎn)向，可能引發(fā)劇烈震蕩。建議密切關(guān)注實(shí)物交割進(jìn)展、庫(kù)存回流及宏觀資金動(dòng)向，防范逼倉(cāng)退潮后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。在趨勢(shì)性上漲中保持結(jié)構(gòu)性警惕，是應(yīng)對(duì)當(dāng)前復(fù)雜市場(chǎng)的關(guān)鍵。

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