年內(nèi)私募業(yè)績大豐收

　　量化產(chǎn)品領(lǐng)跑 中小市值策略火爆

　　證券時報記者 許孝如

　　盡管近期A股市場震蕩回調(diào)，百億私募業(yè)績有所回撤，但不少私募11月份依然交出正收益，今年以來的累計收益更是大幅跑贏指數(shù)。

　　證券時報記者獲悉，源樂晟、新思哲、復(fù)勝、同犇、彤源等多家主觀私募旗下的代表產(chǎn)品，年內(nèi)收益率已超50%。相比之下，量化私募的業(yè)績表現(xiàn)更為亮眼，這背后離不開中小指增策略的持續(xù)火爆，明汯、世紀(jì)前沿、蒙璽、龍旗等多家百億量化機(jī)構(gòu)旗下的中證1000及中證2000指增產(chǎn)品，收益率更是突破了60%。

　　私募業(yè)績大爆發(fā)

　　11月，A股市場進(jìn)入震蕩調(diào)整階段，結(jié)構(gòu)分化與板塊輪動顯著加快。在此背景下，百億私募基金雖然階段性承壓，但整體表現(xiàn)優(yōu)于主要指數(shù)，展現(xiàn)出較強的風(fēng)險應(yīng)對能力。

　　私募排排網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月底，有業(yè)績展示的73家百億私募在11月整體微跌0.27%，其中42家實現(xiàn)正收益，占比為57.53%。其中，量化私募逆勢走強，有業(yè)績展示的45家百億量化私募當(dāng)月整體收益率為0.66%。

　　從全年維度看，百億私募在前11個月的整體收益率達(dá)29.44%，其中71家實現(xiàn)正收益，占比高達(dá)97.26%。在實現(xiàn)正收益的機(jī)構(gòu)中，33家落在20%～39.99%區(qū)間，更有19家收益率超過40%。

　　其中，22家主觀百億私募年內(nèi)平均收益率為24.05%，量化百億私募今年以來平均收益率達(dá)33.28%。整體來看，主觀百億私募的業(yè)績不及量化百億私募，但也有一批主觀私募今年業(yè)績亮眼。證券時報記者從渠道獲悉，源樂晟、新思哲、復(fù)勝、同犇、彤源等多家主觀私募旗下代表產(chǎn)品年內(nèi)收益率超過50%，不少產(chǎn)品凈值在本輪行情中取得顯著修復(fù)。

　　排排網(wǎng)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜表示，今年以來A股市場結(jié)構(gòu)分化顯著、風(fēng)格輪動加快。主觀策略依賴的宏觀趨勢和基本面邏輯持續(xù)性弱，其深入研究的優(yōu)勢未能充分發(fā)揮。而量化策略憑借廣泛的股票覆蓋、高換手和嚴(yán)格的模型紀(jì)律，能快速捕捉短期價量機(jī)會，有效分散風(fēng)險，在震蕩輪動市中適應(yīng)性更強。

　　中小市值策略火熱

　　今年以來，量化業(yè)績表現(xiàn)搶眼，最火熱的當(dāng)屬中小市值指增策略。

　　證券時報記者從渠道獲悉，以中證1000指增為例，57家量化私募旗下中證1000指增代表產(chǎn)品中，有30只產(chǎn)品業(yè)績超過50%；中證2000指增產(chǎn)品表現(xiàn)更加亮眼，11只代表產(chǎn)品中，有9只產(chǎn)品業(yè)績超過60%，其中2只產(chǎn)品超過70%。此外，空氣指增(全市場選股)策略亦表現(xiàn)亮眼，龍旗、明汯、平方和等多家百億量化旗下產(chǎn)品業(yè)績超過60%。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，整體來看，45家百億量化私募中，僅5家收益率低于20%，26家百億量化私募收益率在20%～39.99%，14家私募收益率超過40%。

　　蒙璽投資認(rèn)為，2025年量化私募業(yè)績表現(xiàn)較好，核心原因非單一因素驅(qū)動，而是市場環(huán)境、技術(shù)進(jìn)步和策略迭代綜合作用的結(jié)果。

　　值得注意的是，近兩年來，隨著我國資本市場的逐漸成熟，量化私募行業(yè)的發(fā)展也日趨成熟。各家量化機(jī)構(gòu)在技術(shù)和策略方面加大投入，普遍提升了alpha(指超額收益)的獲取能力。

　　“我們通過布局全頻段alpha，以及挖掘低相關(guān)性超額收益來動態(tài)應(yīng)對市場變化。同時，在人才儲備、工程化能力建設(shè)等方面，通過精細(xì)化管理不斷提升公司的行業(yè)護(hù)城河�！泵森t投資表示。

　　市場有望再上臺階

　　展望后市，多家百億私募對A股中長期走勢持積極態(tài)度。

　　百億私募星石投資表示，今年三季度全市場盈利底部得到確認(rèn)，2022～2024年連續(xù)3年的盈利下降結(jié)束，這成為市場熊轉(zhuǎn)牛的根本基礎(chǔ)。過去一年估值擴(kuò)張構(gòu)成了A股上漲的主要驅(qū)動，市場整體ERP(股權(quán)風(fēng)險溢價)分位數(shù)處于中位水平，展望未來盈利增長將更為重要�？萍简�(qū)動的產(chǎn)業(yè)趨勢向上，傳統(tǒng)領(lǐng)域的供求關(guān)系也將迎來改善，在業(yè)績驅(qū)動下，市場有望再上臺階。

　　紅籌投資則從匯率與資產(chǎn)定價角度出發(fā)指出，今年以來人民幣對美元呈現(xiàn)穩(wěn)步升值趨勢，疊加國內(nèi)房地產(chǎn)逐步筑底、資本市場信心明顯修復(fù)，中國資產(chǎn)的估值優(yōu)勢正在顯現(xiàn)。歷史經(jīng)驗顯示，人民幣升值周期往往對應(yīng)股市牛市周期，未來不排除出現(xiàn)匯率與資產(chǎn)價格的“戴維斯雙擊”。

　　玄元投資認(rèn)為，短期內(nèi)圍繞美元信用、AI估值等問題仍難形成確定性結(jié)論，市場敘事邏輯或?qū)⒀永m(xù)，但需關(guān)注價格反饋是否逐步弱化。整體來看，市場風(fēng)格正從單一成長回歸相對均衡，機(jī)構(gòu)對后市仍保持積極態(tài)度，將聚焦高景氣細(xì)分領(lǐng)域，為后續(xù)行情蓄力。