涉及基金經(jīng)理薪酬 公募績效迎重大改革

　　為健全長效激勵約束機制，強化基金管理公司與基金份額持有人的利益綁定，北京商報記者獲悉，《基金管理公司績效考核管理指引(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)于近日下發(fā)，明確了基金經(jīng)理、公募高管的長期考核機制，進一步提高自購比例要求，同時細化對主動權(quán)益類基金經(jīng)理績效薪酬的考核要求。在業(yè)內(nèi)人士看來，此次發(fā)布的《征求意見稿》有助于行業(yè)優(yōu)勝劣汰，可以留出空間給長期業(yè)績穩(wěn)定、真正為持有人創(chuàng)造超額回報的人才，從而提升公募基金整體的長期投資質(zhì)量和聲譽。

　　明確指標考核權(quán)重

　　整體來看，于近日下發(fā)的《征求意見稿》共計七章三十二條，明確了基金管理公司薪酬組成包括：基本薪酬、績效薪酬、福利和津補貼、中長期激勵。其中，中長期激勵包括股權(quán)性質(zhì)的激勵和現(xiàn)金激勵等。

　　《征求意見稿》還提到，自新文件生效之日起，2022年6月發(fā)布的《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》(以下簡稱《指引》)同時廢止。相較于《指引》而言，此次發(fā)布的《征求意見稿》新增了部分要求。

　　例如，在績效考核方面，《征求意見稿》要求基金管理公司應(yīng)當全面建立以基金投資收益為核心的績效考核體系。其中要求，基金投資收益指標中3年以上中長期指標權(quán)重不得低于80%。在高管層考核中，要求基金投資收益指標權(quán)重應(yīng)當不低于50%。

　　在差異化考核方面，《征求意見稿》要求對主動權(quán)益類基金經(jīng)理，基金產(chǎn)品業(yè)績指標考核權(quán)重應(yīng)當不低于80%，其中業(yè)績比較基準對比指標考核權(quán)重不得低于30%。另外，對負責(zé)銷售的高級管理人員及核心銷售業(yè)務(wù)人員，投資者盈虧情況指標考核權(quán)重應(yīng)當不低于50%。

　　在某公募高管看來，加強對主動權(quán)益類基金經(jīng)理的考核，有利于更好地提升基金產(chǎn)品業(yè)績，使投資者獲得良好回報。而投資者盈虧情況和銷售人員的績效考核掛鉤，也促使銷售人員選擇更好的基金銷售給持有人，不僅有利于基金管理人與持有人的利益更好地綁定，也進一步提升持有人的投資體驗。

　　另外，對管理多只公募基金的基金經(jīng)理，《征求意見稿》要求基金管理公司應(yīng)當按照基金規(guī)模、管理時間，對其管理基金的業(yè)績等指標進行加權(quán)計算，基金經(jīng)理管理不滿一年的公募基金不納入考核范圍。

　　提高自購比例要求

　　相較于上述條例多為首次提及，《征求意見稿》中的部分要求也沿用《指引》內(nèi)容或進一步完善。例如，與此前發(fā)布的《指引》相比，此次發(fā)布的《征求意見稿》同樣要求基金管理公司應(yīng)當建立績效薪酬遞延支付制度，對于績效薪酬遞延支付期限不少于3年，遞延支付比例原則上不少于40%的要求并未改變。

　　同樣沒有改變的是，《征求意見稿》也要求基金公司應(yīng)當建立嚴格的問責(zé)機制增強薪酬管理的約束力，包括但不限于薪酬止付、追索與扣回等。問責(zé)機制應(yīng)當同樣適用于離職人員。

　　不過，在自購方面，則有明顯改變�！墩髑笠庖姼濉芬�求高級管理人員、主要業(yè)務(wù)部門負責(zé)人應(yīng)當將不少于當年全部績效薪酬的30%購買本公司管理的公募基金，其中購買權(quán)益類基金不得低于60%，但公司無權(quán)益類基金等情形除外�；�金經(jīng)理應(yīng)當將不少于當年全部績效薪酬的40%購買本人管理的公募基金，但由于其管理的基金處于封閉期等原因無法購買的除外。

　　而此前發(fā)布的《指引》則要求高級管理人員、主要業(yè)務(wù)部門負責(zé)人自購比例不少于當年績效薪酬的20%，其中購買權(quán)益類基金不得低于50%；基金經(jīng)理自購本公司公募基金的比例則是不少于當年績效薪酬的30%，且應(yīng)當優(yōu)先購買本人管理的公募基金�？梢钥闯�，《征求意見稿》進一步將高管、基金經(jīng)理的自購比例提高。

　　中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜認為，這一升級是用“真金白銀”把公募管理層、基金經(jīng)理與持有人捆在同一條船上，強化“利益共享、風(fēng)險共擔”。同時，向市場傳遞了信心，即公司高層和基金經(jīng)理愿意把個人財富的一部分押在本公司/自己管理的基金中，投資者自然更敢于長期持有。

　　中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英也提到，進一步提高對基金產(chǎn)品的自購比例，能夠強化基金經(jīng)理以及公募高管的責(zé)任心。只有與投資者利益進行捆綁，才能進一步提高對投資的責(zé)任心。

　　進一步細化薪酬調(diào)整要求

　　值得一提的是，對于主動權(quán)益類基金經(jīng)理薪酬調(diào)整的情況，中國證監(jiān)會也曾在2025年10月發(fā)布的《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引(征求意見稿)》中公開征求意見。

　　其中提到，主動管理權(quán)益類基金長期投資業(yè)績明顯低于業(yè)績比較基準的，相關(guān)基金經(jīng)理的績效薪酬應(yīng)當明顯下降。但上述文件并未明確具體比例，而此次發(fā)布的《征求意見稿》則在薪酬調(diào)整方面，對主動權(quán)益類基金經(jīng)理過去三年業(yè)績比較基準對比、基金利潤率的不同情形建立階梯化的績效薪酬調(diào)整機制做出了明確要求。

　　具體來看，過去三年產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準超過10個百分點且基金利潤率為負的，其績效薪酬應(yīng)當較上一年明顯下降，降幅不得少于30%。低于業(yè)績比較基準超過10個百分點但基金利潤率為正的，其績效薪酬應(yīng)當下降。低于業(yè)績比較基準不足10個百分點且基金利潤率為負的，其績效薪酬不得提高。顯著超過業(yè)績比較基準且基金利潤率為正的，其績效薪酬可以合理適度提高。其中，基金利潤率由區(qū)間內(nèi)基金的凈收益、期初的基金資產(chǎn)凈值、報告期內(nèi)所含的交易天數(shù)等數(shù)值綜合計算得來。

　　另外，在分紅約束方面，《征求意見稿》也要求基金管理公司應(yīng)當在公司章程中明確規(guī)定，對于過去三年基金產(chǎn)品業(yè)績不佳、投資者虧損較大的，應(yīng)當適當降低分紅頻率與分紅比例。

　　王紅英表示，通過中長期考核機制進行浮動薪酬機制調(diào)整，可以保證投資者的利益，也體現(xiàn)了基金經(jīng)理能力對應(yīng)的薪酬，避免了產(chǎn)品管理存在利益輸送等弊端，可以促進產(chǎn)生基金公司與投資者共同承擔收益和風(fēng)險的良好發(fā)展機制。

　　“對公募行業(yè)而言，業(yè)績表現(xiàn)較差的主動權(quán)益類基金經(jīng)理降薪幅度不小于30%將加速優(yōu)勝劣汰。能力平庸或風(fēng)控薄弱的基金經(jīng)理要么主動降薪留任、要么轉(zhuǎn)崗?fù)顺�，留出空間給長期業(yè)績穩(wěn)定、真正為持有人創(chuàng)造超額回報的人才，從而提升公募基金整體的長期投資質(zhì)量和聲譽。”柏文喜說道。

　　北京商報記者 李海媛