飛天茅臺(tái)跌至1580元，新掌門人發(fā)聲

　　繼11月28日跌至冰點(diǎn)1565元后，今日飛天茅臺(tái)價(jià)格有部分回漲。

　　今日酒價(jià)披露的批發(fā)參考價(jià)顯示，11月29日，25年飛天茅臺(tái)原箱較前一日上漲15元，報(bào)1595元/瓶；25年飛天茅臺(tái)散瓶較前一日上漲15元，報(bào)1580元/瓶。

　　另外，比外界預(yù)期得更快，上任僅一個(gè)月余，茅臺(tái)新任掌門人就來向投資者“交卷”了。

　　11月28日下午，貴州茅臺(tái)2025臨時(shí)股東大會(huì)在茅臺(tái)舉行。茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)，貴州茅臺(tái)黨委書記、候任董事陳華帶領(lǐng)管理層現(xiàn)身，詳細(xì)回應(yīng)了投資者關(guān)心的議題。

　　到場(chǎng)投資者意外地發(fā)現(xiàn)，剛進(jìn)入交流環(huán)節(jié)，陳華便拿出了一份頗有分量的PPT，詳細(xì)談到了對(duì)當(dāng)下白酒行業(yè)形勢(shì)的看法，并披露了茅臺(tái)下一階段發(fā)展的思考，并在問答環(huán)節(jié)回應(yīng)了茅臺(tái)“十五五”規(guī)劃的進(jìn)展。

　　“新董事長(zhǎng)剛來不久，沒想到今天會(huì)談這么多，而且講得很具體，”有茅臺(tái)投資者對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　當(dāng)晚的公告顯示，陳華以99.78%的贊成率高票獲選為貴州茅臺(tái)董事，并在隨后的董事會(huì)上獲選為貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)，至此完成了茅臺(tái)一把手就職的整個(gè)流程。

　　需要提到，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在現(xiàn)場(chǎng)注意到，對(duì)于提名陳華董事的議案，股東大會(huì)到場(chǎng)股東是全票通過。

　　盡管外界對(duì)白酒行業(yè)前景和茅臺(tái)市場(chǎng)表現(xiàn)有諸多討論，茅臺(tái)管理層近年始終強(qiáng)調(diào)茅臺(tái)有穿越周期的能力，并結(jié)合以往業(yè)績(jī)予以證明。

　　陳華對(duì)茅臺(tái)的抗周期能力同樣給出了積極判斷——“客觀來看，本輪周期調(diào)整對(duì)茅臺(tái)也發(fā)出了巨大挑戰(zhàn)，但在行業(yè)整體下行的趨勢(shì)下，茅臺(tái)憑借更加堅(jiān)實(shí)的品牌支撐、更具韌性的渠道體系，保持了相對(duì)穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)�？梢哉f，茅臺(tái)比以往任何一輪周期都更有底氣，能更好地應(yīng)對(duì)新挑戰(zhàn)、把握新機(jī)遇、贏得新發(fā)展�！� 

　　但他也不諱言本輪周期的挑戰(zhàn)。

　　“初步判斷，白酒行業(yè)的調(diào)整可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，短期內(nèi)難以迅速好轉(zhuǎn)。”陳華認(rèn)為。為此茅臺(tái)將主動(dòng)適應(yīng)新的形勢(shì)和變化，以行業(yè)調(diào)整為契機(jī)，直面壓力和挑戰(zhàn)，依托茅臺(tái)的品質(zhì)、品牌、文化等優(yōu)勢(shì)，聚焦供需對(duì)接、適配、觸達(dá)等問題，尋求創(chuàng)新突破，努力推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　積極看待白酒存量競(jìng)爭(zhēng)  “茅臺(tái)的機(jī)遇始終大于挑戰(zhàn)”

　　陳華的首次股東大會(huì)亮相，以回應(yīng)投資者最關(guān)切的問題開場(chǎng)。

　　首先，如何看待白酒行業(yè)的形勢(shì)和前景？

　　“酒企普遍面臨渠道庫(kù)存高企、產(chǎn)品價(jià)格倒掛、指標(biāo)增速放緩等現(xiàn)實(shí)問題，行業(yè)已經(jīng)全面進(jìn)入‘存量競(jìng)爭(zhēng)’時(shí)代。問題和挑戰(zhàn)客觀存在，包括茅臺(tái)在內(nèi)的所有酒企都無法置身事外�！标惾A對(duì)當(dāng)前形勢(shì)給出基本判斷。

　　然而危中亦有機(jī)。在他看來，茅臺(tái)面臨的機(jī)遇始終大于挑戰(zhàn)，茅臺(tái)的未來依然信心十足。這一表態(tài)背后有三方面支撐：

　　一是市場(chǎng)的空間足夠大�！爸袊�(guó)擁有世界上最廣闊的內(nèi)需市場(chǎng)，而這個(gè)基本盤正在變得更強(qiáng)。白酒行業(yè)作為與經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)民生緊密相連的產(chǎn)業(yè)，一定會(huì)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮中迎來新機(jī)遇，獲得更廣闊的發(fā)展空間。而從白酒行業(yè)市場(chǎng)格局來看，醬香型白酒和茅臺(tái)酒在整個(gè)市場(chǎng)中的銷量占比，也都有很大的潛力可挖。雖然白酒消費(fèi)場(chǎng)景客觀上有一定收縮，但像茅臺(tái)酒這樣的高品質(zhì)產(chǎn)品，市場(chǎng)空間仍然很大�！标惾A指出。

　　二是產(chǎn)業(yè)的底蘊(yùn)足夠深。

　　前不久工業(yè)和信息化部發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)歷史經(jīng)典產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(2026-2030 年)(征求意見稿)》，首次將釀酒與絲綢、茶葉等并列為“歷史經(jīng)典產(chǎn)業(yè)”。陳華指出，這一新“身份”是國(guó)家對(duì)釀酒產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)、文化和社會(huì)價(jià)值的肯定，將推動(dòng)整個(gè)行業(yè)向更高質(zhì)量發(fā)展，為酒企帶來更多機(jī)遇，作為“歷史經(jīng)典”，說明白酒不是朝陽產(chǎn)業(yè)，也并非是夕陽產(chǎn)業(yè)，而是一個(gè)承載傳統(tǒng)文化、講究時(shí)間沉淀、尊崇長(zhǎng)期主義的產(chǎn)業(yè)。

　　“酒文化也不會(huì)因?yàn)閹状沃芷谡{(diào)整，就走向衰落。文化是茅臺(tái)的五大核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，也必將隨著文化強(qiáng)國(guó)建設(shè)、文化自信堅(jiān)定，迎來更大的發(fā)展機(jī)遇�！标惾A認(rèn)為。

　　三是茅臺(tái)的韌性足夠強(qiáng)。

　　陳華再次強(qiáng)調(diào)了茅臺(tái)應(yīng)對(duì)周期的能力，“茅臺(tái)70多年的發(fā)展，經(jīng)歷過多輪行業(yè)調(diào)整，每次調(diào)整都面臨各種不確定風(fēng)險(xiǎn)，但每一次面對(duì)壓力和挑戰(zhàn)，茅臺(tái)都能把握住時(shí)代脈搏，主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)變化，不斷創(chuàng)新升級(jí)、轉(zhuǎn)型突破，成功穿越周期，并實(shí)現(xiàn)更高水平發(fā)展。客觀來看，本輪周期調(diào)整對(duì)茅臺(tái)也發(fā)出了巨大挑戰(zhàn)，但在行業(yè)整體下行的趨勢(shì)下，茅臺(tái)憑借更加堅(jiān)實(shí)的品牌支撐、更具韌性的渠道體系，保持了相對(duì)穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)�！�

　　這一判斷有經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)的支撐。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者此前結(jié)合三季報(bào)詳細(xì)對(duì)比過白酒行業(yè)15家經(jīng)歷過上輪周期的上市公司，發(fā)現(xiàn)本輪周期至今，茅臺(tái)無論是在抗跌表現(xiàn)、利潤(rùn)家底、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、經(jīng)銷商打款信心、費(fèi)用投入效率等方面都優(yōu)于上一輪周期。

　　力求多方共贏

　　既然如此，茅臺(tái)要成為一個(gè)什么樣的茅臺(tái)？

　　“客觀來看，在當(dāng)前嚴(yán)峻復(fù)雜的行業(yè)形勢(shì)下，茅臺(tái)可以有多種選擇，發(fā)展速度和發(fā)展質(zhì)量，立足當(dāng)下和著眼未來，茅臺(tái)都需要審慎研判�！标惾A表示。

　　赤水河論壇發(fā)言后，陳華再次強(qiáng)調(diào)了質(zhì)量為先——“無論形勢(shì)如何嚴(yán)峻、如何變化，我們會(huì)始終遵循‘四個(gè)服從’(產(chǎn)量服從質(zhì)量、成本服從質(zhì)量、效益服從質(zhì)量、速度服從質(zhì)量)，科學(xué)統(tǒng)籌好短期和長(zhǎng)期的關(guān)系，不會(huì)‘唯指標(biāo)論’，不會(huì)以犧牲長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展換取短期利益，不會(huì)違背市場(chǎng)規(guī)律強(qiáng)壓指標(biāo)，不會(huì)損害投資者、渠道商和消費(fèi)者權(quán)益。 ”

　　“四個(gè)服從”是茅臺(tái)長(zhǎng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中總結(jié)下來的鐵律。在過去幾十年無數(shù)次面臨挑戰(zhàn)的時(shí)刻，茅臺(tái)都面臨過這幾組矛盾的考驗(yàn)。但最終茅臺(tái)人認(rèn)識(shí)到，只有遵循客觀規(guī)律，始終著眼質(zhì)量，才是度過周期的根本。 

　　有了基本認(rèn)知，接下來具體怎么做？

　　陳華認(rèn)為，需要從消費(fèi)者、員工、投資者、合作伙伴、社會(huì)五方面尋求答案。“我們將始終牢記自身的使命和責(zé)任，順應(yīng)時(shí)代趨勢(shì)和發(fā)展規(guī)律，科學(xué)識(shí)變、主動(dòng)應(yīng)變，以自身的確定性來應(yīng)對(duì)未來的不確定，持續(xù)打造‘讓消費(fèi)者、員工、股東滿意，讓合作伙伴共贏，讓社會(huì)認(rèn)可’的上市企業(yè)�！�

　　陳華用到了一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)詞匯，來表述如何實(shí)現(xiàn)多方利益相關(guān)方“共贏”——“茅臺(tái)一定會(huì)全力以赴，把上述五方面的事情努力做到‘帕累托最優(yōu)’，讓價(jià)值創(chuàng)造更有底氣，價(jià)值經(jīng)營(yíng)更有活力，價(jià)值實(shí)現(xiàn)更有成色。”

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上，帕累托最優(yōu)是指充分利用有限的人力、物力、財(cái)力， 優(yōu)化資源配置， 爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)以最小的成本創(chuàng)造最大的效率和效益。一個(gè)比較直白的解釋是，如果經(jīng)濟(jì)行為中，沒有任何一個(gè)人在不使其他人境況變壞的同時(shí)使自己的情況變得更好，那么這種狀態(tài)就達(dá)到了資源配置的最優(yōu)化。

　　對(duì)于茅臺(tái)，股東方、合作方、投資者、消費(fèi)者等等都有自己的主張，但不同利益相關(guān)方的訴求并非永遠(yuǎn)完全一致。而每一次股東大會(huì)的交流，意義就在于通過各方表達(dá)、尋求共識(shí)，從而實(shí)現(xiàn)共贏。

　　而各方之間的最大公約數(shù)，便是關(guān)心茅臺(tái)、希望茅臺(tái)好。

　　這次股東大會(huì)已經(jīng)回應(yīng)了多方樂見的關(guān)切。 此前已經(jīng)披露的中期分配方案和新一輪回購(gòu)股份方案，在當(dāng)天股東大會(huì)均獲得了高票通過。茅臺(tái)將在未來6個(gè)月內(nèi)出資不低于15億元且不超過30億元回購(gòu)公司股份并注銷，此外也將執(zhí)行300億元的中期利潤(rùn)分配。

　　重中之重：維護(hù)渠道韌性和市場(chǎng)穩(wěn)定

　　行業(yè)整體承壓、調(diào)整還將持續(xù)，茅臺(tái)接下來在生產(chǎn)、銷售節(jié)奏方面，具體要如何應(yīng)對(duì)？

　　在28日的投資者交流環(huán)節(jié)，茅臺(tái)集團(tuán)黨委副書記、總經(jīng)理，貴州茅臺(tái)黨委副書記、代總經(jīng)理王莉也進(jìn)行了回應(yīng)。“大家都很關(guān)心茅臺(tái)的產(chǎn)能投放節(jié)奏，特別關(guān)注‘十四五’技改建設(shè)項(xiàng)目，有人說投得太慢了，有人說投得太快了，會(huì)影響稀缺性。”

　　對(duì)此王莉?qū)⑼饨绲年P(guān)切拆解為兩方面：供給端的產(chǎn)能投放節(jié)奏，銷售端的產(chǎn)品投放節(jié)奏。

　　王莉表示，產(chǎn)能的投放節(jié)奏主要取決于生態(tài)承載和工匠培養(yǎng)，這是多年來總結(jié)出來的規(guī)律，也是投產(chǎn)節(jié)奏必須遵循的基本原則。一方面新車間(三年以內(nèi))投產(chǎn)后，微生物需要培養(yǎng)過程，其所產(chǎn)基酒在最終勾兌使用中就有比例限制；另一方面，一名優(yōu)秀的酒師大概需要培養(yǎng)10年的時(shí)間，工匠力量是否成熟也是產(chǎn)能投放需要重點(diǎn)考慮的要素。

　　“綜合生態(tài)承載和工匠培養(yǎng)兩個(gè)要素，每年產(chǎn)能投放釋放的節(jié)奏不會(huì)太大�！蓖趵虮硎荆�不過她也補(bǔ)充，在生態(tài)承載、工匠培養(yǎng)都能滿足的前提下，在保證基酒質(zhì)量的基礎(chǔ)上，會(huì)盡可能地多投料，多生產(chǎn)基酒，因?yàn)樵谛袠I(yè)低谷期將基酒多存入酒庫(kù)、提高存銷比，可以進(jìn)一步加深、加厚茅臺(tái)的基酒資源和產(chǎn)品品質(zhì)護(hù)城河。

　　而在產(chǎn)品投放方面，王莉強(qiáng)調(diào)，銷售端的釋放主要取決于不同時(shí)期的市場(chǎng)承載量，維護(hù)好渠道的韌性和市場(chǎng)穩(wěn)定是重中之重�！爱�(dāng)前白酒行業(yè)正處于調(diào)整期，銷售端的產(chǎn)品投放我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)承載量來科學(xué)決策。當(dāng)然處于這樣一個(gè)調(diào)整期，也給我們的發(fā)展帶來了機(jī)遇。”

　　投資者同樣高度關(guān)注的，還有電商渠道對(duì)于茅臺(tái)價(jià)格以及品牌形象的影響。有機(jī)構(gòu)就在交流環(huán)節(jié)提到了前不久抖音一度大規(guī)模處理擾亂市場(chǎng)行為一事，希望了解管理層的看法。

　　貴州茅臺(tái)副總經(jīng)理、茅臺(tái)酒銷售公司董事長(zhǎng)張旭直言，茅臺(tái)對(duì)電商等新興渠道持開放態(tài)度，既不會(huì)簡(jiǎn)單否定，也不會(huì)放任自流。

　　張旭表示，盡管電商平臺(tái)給茅臺(tái)的產(chǎn)品價(jià)格體系穩(wěn)定和大家維權(quán)工作帶來了一定的挑戰(zhàn)，但也不能把電商平臺(tái)推到對(duì)立面，要盡可能地維護(hù)好與電商之間的關(guān)系，以利于后續(xù)工作的開展。他透露茅臺(tái)將強(qiáng)化授權(quán)渠道溝通，主動(dòng)與各電商平臺(tái)建立溝通機(jī)制，研究推動(dòng)傳統(tǒng)經(jīng)銷商合規(guī)入駐電商平臺(tái)的具體路徑。

　　低度化≠年輕化 對(duì)不同“年輕人”應(yīng)精細(xì)區(qū)分

　　年輕化今年是白酒投資者提問的熱點(diǎn)，這是關(guān)系著白酒長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵命題。已經(jīng)有不少白酒企業(yè)今年推出了低度白酒產(chǎn)品，希望能迎合年輕人對(duì)于更低負(fù)擔(dān)酒產(chǎn)品的需求。

　　但這樣的策略是否適合茅臺(tái)？擁抱低度化，是否就是等于年輕化？茅臺(tái)管理層認(rèn)為應(yīng)該辯證來看，王莉再次提到，“不能為年輕化而年輕化，不能唯年輕化而年輕化。”

　　王莉在會(huì)上提到，按照世衛(wèi)組織的定義，45歲以下為年輕群體。

　　按照這一標(biāo)準(zhǔn)，她認(rèn)為18—45歲年輕群體需要進(jìn)一步區(qū)分，不同年齡段有不同消費(fèi)特征：18—25歲為“品牌美譽(yù)觸達(dá)期”，反對(duì)直接銷售，以品牌魅力去觸達(dá)年輕人；26—30歲為“飲酒導(dǎo)入期”，重點(diǎn)是用合適路徑推動(dòng)白酒融入其事業(yè)與生活；31—35歲為“主動(dòng)選擇成長(zhǎng)期”，關(guān)鍵在于怎么讓他們主動(dòng)選擇；36—45歲則為“品質(zhì)穩(wěn)定期”，要以穩(wěn)定品質(zhì)強(qiáng)化品牌粘性。

　　這一分層策略，顯示出茅臺(tái)對(duì)年輕消費(fèi)者更為深入的思考。

　　具體策略方面，茅臺(tái)的年輕化如何推進(jìn)？王莉表示，一方面是以品牌維度贏得年輕群體的認(rèn)同，實(shí)現(xiàn)品牌傳播的創(chuàng)新；另一方面是以內(nèi)容化的形式輸出歷史底蘊(yùn)、工藝傳承和工匠精神。

　　“我們尊重每個(gè)年齡段獨(dú)特的價(jià)值主張和生活方式，希望是以傾聽者的身份來深入理解并欣賞每一段生命歷程帶來的獨(dú)特價(jià)值，能促成不同年齡段的消費(fèi)多元價(jià)值主張融合共生，實(shí)現(xiàn)‘賣酒向賣生活方式’的轉(zhuǎn)變，做一家值得消費(fèi)者共鳴的真善美企業(yè)�！蓖趵蛘f。