中新經(jīng)緯11月27日電 題：人民幣匯率為何“牛氣”十足？

　　作者 王青 東方金誠首席宏觀分析師

　　11月27日，人民幣對美元中間價調(diào)升17個基點，報7.0779，創(chuàng)2024年10月14日以來最高。前一個交易日人民幣對美元中間價上調(diào)了30個基點。今年以來，人民幣對美元匯率中間價年內(nèi)漲幅約1000個基點。

　　市場方面，人民幣也表現(xiàn)強勢。25日，離岸、在岸人民幣對美元即期匯率均升破7.09，創(chuàng)下逾一年新高，26日延續(xù)升值勢頭。

　　哪些因素支撐人民幣走強？

　　人民幣對美元匯價近期持續(xù)走強，直接原因是12月美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，美元大幅下行，帶動包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣普遍出現(xiàn)一個升值過程。

　　不過，9月下旬以來，受日元較快貶值等影響，全球匯市波動加劇，美元指數(shù)出現(xiàn)震蕩上行走勢。在這一過程中，人民幣對美元走勢穩(wěn)健，呈現(xiàn)美元強、人民幣也強的“雙強”格局。這帶動CFETS(中國外匯交易中心)等人民幣對一籃子貨幣匯率指數(shù)升至4月初以來的高點，也就是說近期人民幣對絕大多數(shù)貨幣的匯率都在走強。 

　　我們分析背后主要有兩個原因：一是近期人民幣對美元中間價持續(xù)向偏強方向調(diào)整。這或與年初以來國內(nèi)經(jīng)濟走勢偏強，美元大幅下跌，而人民幣對美元匯價盡管有所升值，但未能與之充分匹配有關(guān)。這意味著當(dāng)前匯市調(diào)控正在向推動CFETS等人民幣對一籃子貨幣匯率指數(shù)適度上行方向發(fā)力。這有助于為我國外貿(mào)企業(yè)提供穩(wěn)定的外部環(huán)境。二是今年我國出口超預(yù)期，7月以來國內(nèi)資本市場走強，再加上近期中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和。這些因素在帶動結(jié)匯需求增加的同時，也提振了市場對人民幣的信心。

　　人民幣走勢偏強，會提振資本市場信心，也會吸引更多海外資金流入國內(nèi)資本市場，并與匯市走強形成良性聯(lián)動。

　　人民幣匯率仍將以穩(wěn)為主

　　綜合各類影響因素，預(yù)計短期內(nèi)人民幣還會處于偏強運行狀態(tài)，接下來要重點關(guān)注美元走勢、人民幣中間價調(diào)控力度，以及國內(nèi)穩(wěn)增長政策的力度和節(jié)奏。其中，伴隨美聯(lián)儲未來還可能繼續(xù)降息，以及特朗普政府關(guān)稅政策對美國經(jīng)濟的沖擊逐步顯現(xiàn)，美元指數(shù)上行空間有限；不過，年初以來美元跌幅巨大，對包括美聯(lián)儲降息等在內(nèi)的利空因素有所消化，后期會有較強的抗跌韌性。   

　　國內(nèi)方面，四季度外部波動對我國出口的影響逐步顯現(xiàn)，而10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢，當(dāng)月進一步安排5000億元地方政府債務(wù)結(jié)存限額，用于化解存量債務(wù)及擴大有效投資，逆周期調(diào)節(jié)政策適時加力將確保四季度經(jīng)濟運行基本穩(wěn)定。這方面有充足的政策空間，也意味著經(jīng)濟基本面將為人民幣匯率提供重要的內(nèi)在支撐。短期內(nèi)人民幣對美元中間價還會在偏強方向保持一定調(diào)控力度。

　　總體上看，接下來人民幣匯率仍將以穩(wěn)為主，大體會保持與美元反向波動、波幅相對較小的運行格局，年底前快速升值乃至進入7.0以上區(qū)間的可能性不大。

　　展望2026年，高關(guān)稅政策可能推高美國通脹，限制移民政策則會給美國失業(yè)率帶來一定支撐，美聯(lián)儲持續(xù)大幅降息進而帶動美元再度出現(xiàn)大幅貶值的可能性較小，而美國高關(guān)稅政策對全球貿(mào)易和我國出口的沖擊會進一步顯現(xiàn)。由此，2026年人民幣對美元匯價可能出現(xiàn)一定下行壓力。

　　不過，明年國內(nèi)穩(wěn)增長政策空間充裕，疊加我國經(jīng)濟基礎(chǔ)穩(wěn)、潛力大，人才資源豐富，特別是民營經(jīng)濟靈活性高、抗壓能力強等優(yōu)勢沒有改變，2026年宏觀經(jīng)濟將展現(xiàn)強大韌性，經(jīng)濟基本面會繼續(xù)對人民幣匯率形成關(guān)鍵支撐；再加上監(jiān)管層穩(wěn)匯市經(jīng)驗豐富，可隨時開啟政策工具箱，2026年人民幣出現(xiàn)大幅貶值、特別是CFETS等三大人民幣對一籃子貨幣匯率指數(shù)顯著下行的可能性也不大。人民幣匯率有望保持有升有貶、圍繞合理均衡水平雙向波動的運行狀態(tài)。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)

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責(zé)任編輯：宋亞芬