理財產(chǎn)品收益率“注水”，實際到手縮水超1個百分點

　　作者：王方然 

　　首頁宣傳“成立以來年化3%”，實際持有后才發(fā)現(xiàn)近三個月年化收益率僅1.5%——這并非個例，而是當(dāng)下不少銀行理財產(chǎn)品真實的收益落差。隨著2025年上半年理財市場規(guī)模突破30萬億元大關(guān)，越來越多的“收益率刺客”正浮出水面。

　　理財收益落差，被誰“抹”去了？記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在收益率整體下行的背景下，不少銀行仍將“成立以來年化收益率”這一虛高數(shù)據(jù)放在醒目位置，而近一個月、三個月等更能反映真實收益的指標(biāo)，卻被隱藏在層層頁面之后。此外，部分產(chǎn)品還通過上線初期參與“打榜”、短期拉升收益等方式營造高收益假象。

　　更讓投資者措手不及的是，部分產(chǎn)品還會在持有期間收取名為“超額業(yè)績報酬”的費用，其公示入口較為隱蔽，且規(guī)則復(fù)雜。部分投資者未充分知情的情況下被收取了該費用，進(jìn)一步侵蝕了本就不高的實際收益。

　　展示利率霧里看花

　　看似光鮮的理財產(chǎn)品展示收益率背后，正藏匿著越來越多的“收益迷霧”。

　　記者近期查詢招商銀行APP時注意到，該行代銷的一款R2級、最短持有7天的理財產(chǎn)品，標(biāo)注的“成立以來年化收益率”為2.2%，但近三個月的實際年化收益僅為1.94%。另一款代銷的R2級、30天持有期產(chǎn)品顯示的近一年年化收益為2.44%，而最近三個月的年化收益率實際只有1.69%。這意味著，盡管展示收益率看似較高，近期購入的投資者實際獲得的年化收益已低于2%。

　　這一現(xiàn)象并不罕見。第一財經(jīng)記者查閱多家銀行APP發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前理財產(chǎn)品在收益率展示方面缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，展示方式多達(dá)十余種，其中最常見的有“成立以來年化收益率”“近一年年化收益率”及“業(yè)績比較基準(zhǔn)”等。

　　今年以來，債市波動加劇，部分R2級理財?shù)膶嶋H年化收益已降至2%以下，但不少產(chǎn)品在展示端仍突出“成立以來年化收益率”這一較高數(shù)值，導(dǎo)致展示收益與實際表現(xiàn)出現(xiàn)明顯偏離，部分產(chǎn)品的偏差甚至超過1個百分點。不少投資者因此容易被誤導(dǎo)。

　　此外，投資者在購買后查詢實際年化收益的路徑也較為隱蔽。以建設(shè)銀行代銷的某款最低持有期90天的產(chǎn)品為例，首頁顯著位置展示的是“成立以來年化收益率2.93%”。若繼續(xù)下滑，則首先看到單位凈值走勢和成立以來收益率曲線。而“年化收益率”與“近期收益表現(xiàn)”等欄目被置于頁面底部，且默認(rèn)僅顯示年度收益率，需點擊“更多”才能查看近三個月、近六個月等短期年化數(shù)據(jù)。記者發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品近三個月年化收益率僅為1.05%，近六個月為1.46%。

　　招商銀行APP上也存在類似情況。記者查詢一款已持有的招銀理財180天R2產(chǎn)品時發(fā)現(xiàn)，持倉頁顯示的近一年年化收益為2.09%，下方業(yè)績走勢圖僅呈現(xiàn)累計收益率。要查看更短期的收益表現(xiàn)，需點開“更多”選項，才能看到近一個月、近三個月等數(shù)據(jù)——其中近三個月年化收益僅為1.63%。

　　理財刺客頻繁出現(xiàn)

　　除了在收益率展示上存在模糊處理、有意淡化短期年化數(shù)據(jù)之外，第一財經(jīng)記者還注意到，理財產(chǎn)品“打榜”現(xiàn)象依然存在，這在某種程度上也催生了潛在的“收益率刺客”。

　　部分理財公司為吸引客戶購買、擴大產(chǎn)品募集規(guī)模，包裝出一批歷史收益率表現(xiàn)突出的“打榜產(chǎn)品”。其常見操作是通過信托計劃等渠道進(jìn)行收益騰挪，短期內(nèi)人為推高年化收益率。但隨著產(chǎn)品規(guī)模逐步擴大，虛高的業(yè)績便會逐漸“原形畢露”，回落至市場常態(tài)水平。(詳見《展示3.9%，到手不到2.7%，部分理財產(chǎn)品成為收益率"刺客"》)

　　此外，部分投資者購買的R2、R3類的理財產(chǎn)品會收取投資者份額持有期區(qū)間超額業(yè)績報酬。記者查詢多款產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)一般以業(yè)績比較基準(zhǔn)區(qū)間中樞(產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)上下限之和除以2)為標(biāo)準(zhǔn)計算。

　　然而記者近期了解到，不少投資者反映，部分理財產(chǎn)品的收費條款不僅理解難度大，且在不同銀行及理財子公司之間的展示方式不一，導(dǎo)致部分投資者在未充分理解條款的情況下便購買了產(chǎn)品。

　　以交銀理財某款R3級、30天封閉式產(chǎn)品為例，其頁面顯示近三個月年化收益率為6.04%，并在交易規(guī)則中提示“可能收取超額業(yè)績報酬”，具體細(xì)節(jié)則需查閱產(chǎn)品說明書。

　　然而，該產(chǎn)品說明書中關(guān)于超額業(yè)績報酬的表述較為復(fù)雜：第7條聲稱“不收取產(chǎn)品超額業(yè)績報酬”，而第8條卻規(guī)定，若份額持有期間年化收益率超過業(yè)績比較基準(zhǔn)區(qū)間中樞，將對超出部分按20%的比例提取超額業(yè)績報酬。

　　此類復(fù)雜且不統(tǒng)一的表述，甚至讓代銷機構(gòu)的理財經(jīng)理也難以準(zhǔn)確掌握。第一財經(jīng)就此事咨詢交行深圳某分行理財經(jīng)理時，對方明確表示該產(chǎn)品不收取超額業(yè)績報酬。但記者隨后致電交銀理財官方客服，卻得到另一種解釋：客服人員稱“投資端與產(chǎn)品端收取方式不同，目前產(chǎn)品端不收取，但投資端需收取，因此上述兩個條款并不矛盾”。

　　此外，該筆費用的計算方式也較為繁瑣。根據(jù)產(chǎn)品說明書，需先計算出“份額持有區(qū)間年化收益率”，再據(jù)此進(jìn)一步計算“投資者份額持有期超額業(yè)績報酬”，流程復(fù)雜，進(jìn)一步增加了投資者的理解難度。

　　如何驅(qū)散收益率迷霧

　　無論是老產(chǎn)品突出展示“成立以來年化收益率”，還是新產(chǎn)品通過短期操作拉升收益率參與“打榜”，其背后都指向同一個現(xiàn)實：今年以來，受債市波動加劇、存款利率持續(xù)下行等因素影響，理財產(chǎn)品底層資產(chǎn)的收益水平普遍下降。在整體收益走低的背景下，為留住存量客戶并吸引新資金，部分機構(gòu)選擇以“美化”收益率作為營銷手段。

　　當(dāng)前，低風(fēng)險理財產(chǎn)品收益率已全面進(jìn)入“1時代”。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2025年9月份銀行理財規(guī)模加權(quán)平均年化收益率1.68%，較上月回落35bps。其中現(xiàn)金管理類產(chǎn)品年化收益率1.27%，純債類產(chǎn)品年化收益率1.88%，“固收+”產(chǎn)品年化收益率1.48%。拉長時間線看，三季度銀行理財兌付收益普遍下滑。封閉式固收類產(chǎn)品到期平均年化收益率為2.73%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)0.12個百分點；開放式固收類產(chǎn)品平均年化收益率僅2.54%，低于基準(zhǔn)0.28個百分點。

　　值得注意的是，中國銀行業(yè)協(xié)會早已關(guān)注到此類現(xiàn)象。

　　2023年11月，中國銀行業(yè)協(xié)會就已經(jīng)發(fā)布《理財產(chǎn)品過往業(yè)績展示行為準(zhǔn)則》，要求銀行理財產(chǎn)品不得以明示、暗示或其他任何方式承諾產(chǎn)品未來收益，不得刻意選擇性展示理財產(chǎn)品特定區(qū)間或部分區(qū)間的過往業(yè)績等。

　　第一財經(jīng)從行業(yè)了解到，近年來多數(shù)渠道已逐步落實整改，目前在產(chǎn)品詳情頁基本能展示業(yè)績比較基準(zhǔn)、年化收益率及區(qū)間漲跌幅等關(guān)鍵信息。然而，在核心數(shù)據(jù)的呈現(xiàn)邏輯與更新機制上，各平臺仍存在較大差異。

　　更多規(guī)范性政策正在陸續(xù)出臺。2025年5月23日，國家金融監(jiān)督管理總局就《銀行保險機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法(征求意見稿)》(下稱《辦法》)公開征求意見。

　　《辦法》明確，公募產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)披露過往業(yè)績，一方面充分保障投資者的知情權(quán)，另一方面給予資管機構(gòu)和代銷機構(gòu)合理的營銷方向。

　　針對一些存在的誤導(dǎo)性營銷手段，例如短期限的持有期產(chǎn)品展示高于4%的成立以來年化收益而實際近一個月的年化收益僅2.65%，《辦法》嚴(yán)格要求不得片面夸大過往業(yè)績，不得通過選擇性披露部分時間段數(shù)據(jù)等方式夸大過往業(yè)績，不得隨意變更披露規(guī)則，不得對同類產(chǎn)品適用明顯不同的披露規(guī)則。

　　五礦證券分析師尤春野認(rèn)為，通過對過往業(yè)績披露的嚴(yán)監(jiān)管，禁止行業(yè)中規(guī)模導(dǎo)向的不合理營銷行為，引導(dǎo)理財產(chǎn)品的營銷行為轉(zhuǎn)為投資者導(dǎo)向的模式。