中新經(jīng)緯12月10日電 (李自曼)9日紐約交易時段，現(xiàn)貨白銀價格突破60美元/盎司關(guān)口，盤中價格一度沖高至60.83美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。最終報收60.65美元/盎司，單日漲幅達(dá)4.4%。

　　Wind顯示，截至北京時間10日發(fā)稿前，現(xiàn)貨白銀價格年內(nèi)漲幅超110%，現(xiàn)貨黃金價格年內(nèi)漲幅超60%�，F(xiàn)貨白銀價格漲幅顯著高于現(xiàn)貨黃金，到底是何原因？

　　今年以來貴金屬漲跌情況 截圖自Wind

　　白銀漲幅超黃金

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年10月20日，現(xiàn)貨黃金達(dá)到‌4381.29美元/盎司，創(chuàng)歷史最高，此后一度回落至4000美元/盎司以下。近期，現(xiàn)貨黃金價格在4200美元/盎司上下浮動。

　　反觀現(xiàn)貨白銀，其價格于10月9日首次突破50美元/盎司，10月20日以后，價格出現(xiàn)回落。進(jìn)入11月，現(xiàn)貨白銀價格逐步回升并接連創(chuàng)歷史新高。11月28日紐約交易時段，現(xiàn)貨白銀突破55美元/盎司。至12月9日紐約交易時段，現(xiàn)貨白銀突破60美元/盎司。

　　為何白銀價格還在漲？中國外匯投資研究院研究總監(jiān)李鋼對中新經(jīng)緯表示，本輪白銀上漲具有明顯的“當(dāng)期特征”，其驅(qū)動力主要來自三個方面：

　　第一，美聯(lián)儲政策預(yù)期重新強(qiáng)化貴金屬行情。近期美國就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲2026年初進(jìn)一步降息的預(yù)期升溫，推動美國實(shí)際利率大幅回落，黃金得以穩(wěn)住高位，而白銀作為高彈性資產(chǎn)反應(yīng)更為強(qiáng)烈。

　　第二，工業(yè)端的短期需求沖擊是白銀走勢強(qiáng)于黃金的關(guān)鍵。四季度以來，全球光伏企業(yè)為備貨2026年高開工而提高訂單，高效電池用銀需求在11月至12月明顯放量；同時，AI服務(wù)器與數(shù)據(jù)中心訂單未出現(xiàn)預(yù)期中的年末回落，電子用銀需求比年中判斷更為堅挺。

　　第三，供給端出現(xiàn)階段性緊平衡，加劇價格波動。墨西哥與秘魯部分礦山今年四季度產(chǎn)量不及預(yù)期，引發(fā)市場對2025—2026年供應(yīng)恢復(fù)的疑慮，在資金集中交易供需緊張的邏輯下，白銀的交易彈性被持續(xù)放大。

　　蘇商銀行特約研究員武澤偉對中新經(jīng)緯表示，黃金高位盤整而白銀持續(xù)走強(qiáng)，關(guān)鍵在于兩者資產(chǎn)邏輯的差異與市場階段的錯位。黃金作為純粹的貨幣金屬與避險資產(chǎn)，其價格已充分反映了地緣風(fēng)險與中長期降息預(yù)期，短期缺乏新的催化劑，因此陷入高位震蕩。相比之下，白銀擁有雙重身份。除了金融屬性，其工業(yè)需求的剛性增長提供了獨(dú)立于黃金的上漲動力。

　　“更關(guān)鍵的是，衡量一盎司黃金能兌換多少盎司白銀的‘金銀比’此前已攀升至數(shù)十年高位，表明白銀相對于黃金被顯著低估，積累了巨大的比價修復(fù)空間。在降息預(yù)期與工業(yè)缺口的共同作用下，資金自然涌入這一更具價格彈性與性價比的資產(chǎn)，推動其加速上漲以修復(fù)歷史比值。”武澤偉說。

　　在李鋼看來，黃金漲不動，白銀卻繼續(xù)走高，核心在于兩者的階段性驅(qū)動出現(xiàn)分化。黃金對利率的政策預(yù)期反應(yīng)已經(jīng)較為充分，在等待更多宏觀數(shù)據(jù)驗(yàn)證；而白銀因?yàn)楣�業(yè)需求真實(shí)改善、市場出現(xiàn)補(bǔ)庫存預(yù)期，加之供給端的短期擾動，呈現(xiàn)出獨(dú)立于黃金的強(qiáng)勢走勢�？傮w來看，這是一個以短期工業(yè)需求強(qiáng)化+政策預(yù)期回落+供應(yīng)擾動為主導(dǎo)的階段性白銀行情，因此白銀強(qiáng)于黃金在當(dāng)前時點(diǎn)是合理的市場表現(xiàn)。

　　回收價格折損率較高

　　“上漲行情之下，白銀投資再次活躍起來�！�10日，中銀金行股份有限公司北方運(yùn)營中心總監(jiān)劉華威告訴中新經(jīng)緯，隨著白銀上漲，又有顧客咨詢白銀板料和銀條，但入手比較謹(jǐn)慎。受國際銀價影響，國內(nèi)白銀價格已超過13元/克，處于歷史高位，不少人選擇觀望。

　　上海投資者明明(化名)對中新經(jīng)緯表示，今年10月初他以約11元/克的價格購買了20千克實(shí)物白銀，11月初他又入手了少量的銀元寶。按目前的價格算，他所持實(shí)物白銀浮盈60000元。

　　“10月份買完之后，銀價一度下降，讓我捏了一把冷汗。幸好現(xiàn)在又漲回來了。目前白銀價格較高，我還在猶豫是否入手。”明明說。

　　在社交平臺上，也有一些網(wǎng)友表示近期“上車”，購買投資銀條和銀錠。還有投資者表示近期開始定投實(shí)物白銀。

　　值得注意的是，白銀回收價格折損率相對黃金較高。截至發(fā)稿前，上海黃金交易所黃金Au99.99最高價為955.9元/克，白銀Ag99.99最高報13.62元/克�；厥諆r格方面，以貴金屬交易平臺融通金為例，黃金回收價格為951.31元/克，白銀回收價格為13.43元/克。折損率來看，1克白銀的折損率(1.40%)幾乎是黃金折損率(0.48%)的3倍。

　　李鋼指出，當(dāng)前追高風(fēng)險較大，一方面如果FOMC(美國聯(lián)邦公開市場委員會)會議釋放出的信息與市場預(yù)期存在偏差，例如強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)依賴或淡化降息次數(shù)，白銀這種高彈性資產(chǎn)往往會出現(xiàn)更快速的情緒回落。因此，對普通投資者來說，最需要避免的不是“買不買”，而是避免在政策事件前后的波動窗口盲目加倉。

　　李鋼強(qiáng)調(diào)，白銀的交易結(jié)構(gòu)本身也可能加劇短期波動。今年白銀的ETF增持規(guī)模與期貨投機(jī)倉位都處在相對高位，一旦行情反向，獲利回吐可能放大下跌幅度，對追高者形成更大沖擊。

　　(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者李自曼：liziman@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)

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