3月24日，商湯科技(0020.HK)發(fā)布了一份里程碑式的全年業(yè)績(jī)。2025年集團(tuán)總收入超50億元，同比增長(zhǎng)33%，創(chuàng)下歷史新高；全年凈虧損大幅收窄58.6%，經(jīng)調(diào)整凈虧損連續(xù)四個(gè)半年加速減虧，生成式AI占比超70%。尤為關(guān)鍵的是，下半年息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)(EBITDA)達(dá)3.8億元，上市后首次轉(zhuǎn)正，超市場(chǎng)預(yù)期。

　　業(yè)績(jī)發(fā)布次日，截至發(fā)稿，商湯科技盤(pán)中最高漲幅5.76%，股價(jià)觸達(dá)2.02港元，市場(chǎng)用真金白銀為這份“質(zhì)變”的財(cái)報(bào)投票。

　　商湯財(cái)報(bào)背后的增長(zhǎng)邏輯，與2026年政府工作報(bào)告首次提出的“智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)”高度契合。商湯的“底座、場(chǎng)景、生態(tài)”戰(zhàn)略，正在將技術(shù)紅利轉(zhuǎn)化為實(shí)打?qū)嵉纳虡I(yè)價(jià)值。

　　筑牢底座：算力與模型的雙重效能革命

　　算力是人工智能發(fā)展的核心基礎(chǔ)。今年政府工作報(bào)告提出，實(shí)施超大規(guī)模智算集群、算電協(xié)同等新基建工程。商湯在這一方向的布局，恰與國(guó)家戰(zhàn)略同頻共振。

　　大裝置作為“三位一體”戰(zhàn)略中堅(jiān)實(shí)的技術(shù)底座，在2025年實(shí)現(xiàn)了從技術(shù)長(zhǎng)板向產(chǎn)業(yè)閉環(huán)的深度躍遷。大裝置全年支撐模型研發(fā)任務(wù)近百萬(wàn)項(xiàng)，打通從底層硬件到頂層應(yīng)用，從軟件棧到模型適配的完整路徑。當(dāng)中LightX2V世界模型推理系統(tǒng)，在國(guó)產(chǎn)硬件平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了對(duì)海外芯片性能的反超。在寧德時(shí)代支持下，大裝置打造的AI智能系統(tǒng)，可通過(guò)大模型以算力任務(wù)數(shù)據(jù)精準(zhǔn)預(yù)測(cè)電力負(fù)載，動(dòng)態(tài)生成最優(yōu)能源調(diào)度策略，預(yù)估該系統(tǒng)能帶來(lái)7%的電費(fèi)節(jié)省及超4000噸的碳減排。截至2025年業(yè)績(jī)公告發(fā)布日，大裝置運(yùn)營(yíng)算力總規(guī)模已提升至4.04萬(wàn)PetaFLOPS(FP16)。

　　大裝置持續(xù)加速?lài)?guó)產(chǎn)生態(tài)協(xié)同，聯(lián)合華為昇騰、海光、寒武紀(jì)等十余家芯片廠商共同發(fā)布“商湯大裝置算力 Mall”。大裝置已成為頭部科研機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)巨頭、泛娛樂(lè)企業(yè)、具身智能公司及大模型獨(dú)角獸的核心合作伙伴，并在沙地阿拉伯落地中國(guó)首個(gè)出海國(guó)產(chǎn)算力集群。

　　在模型層面，商湯日日新多模態(tài)大模型性能攀升，持續(xù)霸榜，先后于2025年1月、5月、12月在SuperCLUE和OpenCompass等綜合評(píng)測(cè)中位列榜首。與此同時(shí)，2025年商湯先后發(fā)布并開(kāi)源空間智能模型SenseNova‑SI系列，在多項(xiàng)國(guó)際權(quán)威空間智能指標(biāo)的評(píng)測(cè)中位列同類(lèi)模型全球第一；開(kāi)源的Kairos-SenseNova成為首個(gè)實(shí)現(xiàn)“多模態(tài)理解-生成-預(yù)測(cè)”一體化的開(kāi)源具身原生世界模型。2025年12月，商湯發(fā)布并開(kāi)源了全新原生多模態(tài)模型架構(gòu)NEO，僅需業(yè)界同等模型十分之一的訓(xùn)練數(shù)據(jù)和算力，即可達(dá)到頂尖性能。這些突破性進(jìn)展不僅重新定義了模型的推理效率和訓(xùn)練范式，亦標(biāo)志著商湯在多模態(tài)融合道路上正式邁入新一代發(fā)展階段。

　　扎根場(chǎng)景：從“技術(shù)炫耀”到“生產(chǎn)力釋放”

　　打造智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)，需要拓展規(guī)�；瘧�(yīng)用。今年政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)要“促進(jìn)新一代智能終端和智能體加快推廣，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域人工智能商業(yè)化規(guī)�；瘧�(yīng)用，培育智能原生新業(yè)態(tài)新模式”。

　　商湯視覺(jué)AI業(yè)務(wù)正從技術(shù)投入期邁入規(guī)�；�收獲期。財(cái)報(bào)顯示，CV2.0業(yè)務(wù)首次實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流雙正向，連續(xù)九年蟬聯(lián)市場(chǎng)份額第一，驗(yàn)證了傳統(tǒng)視覺(jué)業(yè)務(wù)的造血能力。

　　此外，商湯正通過(guò)智能體在垂直場(chǎng)景中推動(dòng)規(guī)�；�閉環(huán)。在泛辦公領(lǐng)域，小浣熊家族月活增長(zhǎng)7倍，將業(yè)務(wù)分析周期縮短90%；在智能營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域，商湯與值得買(mǎi)科技達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，實(shí)現(xiàn)店鋪運(yùn)營(yíng)效率20倍的提升；在內(nèi)容創(chuàng)作領(lǐng)域，創(chuàng)作智能體Seko上線迅速匯聚超30萬(wàn)創(chuàng)作者，月活用戶(MAU)達(dá)10萬(wàn)。

　　共建生態(tài)： 邁向AI深水區(qū)

　　智能經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展需要完善的生態(tài)體系，商湯是這一進(jìn)程中的重要先行者。

　　商湯背后的國(guó)產(chǎn)芯片陣營(yíng)正逐漸壯大。截至目前，公司已與包括寒武紀(jì)、壁仞、沐曦、華為、中科曙光、摩爾線程等國(guó)產(chǎn)芯片完成全面適配。與國(guó)產(chǎn)芯片的適配，意味商湯可向下游提供從硬件、框架到模型的完整國(guó)產(chǎn)化解決方案，打造“敢用”“易用”“好用”的自主創(chuàng)新應(yīng)用案例。而商湯自身也在這一過(guò)程中從技術(shù)提供商升級(jí)為國(guó)產(chǎn)AI生態(tài)的組織者與連接者。

　　展望2026年，商湯將推出全新基礎(chǔ)模型，深度賦能智能體AI和具身智能，蓄勢(shì)待發(fā)迎接全球AI產(chǎn)業(yè)的“決賽”。商湯科技董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官徐立表示：“我們深信，語(yǔ)言與視覺(jué)的深度融合是突破智能上限的高效路徑�！�

　　商湯2025年度財(cái)報(bào)不僅是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的改善，更是商湯在智能經(jīng)濟(jì)時(shí)代，以基礎(chǔ)設(shè)施為基、產(chǎn)業(yè)融合為矛、生態(tài)協(xié)作為盾，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的有力證明。

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)