公募稱“固收+”贖回對A股影響有限 一批資金逆市馳援 　

　　證券時報記者 吳琦

　　近幾日，受外圍市場拖累，A股市場出現(xiàn)連續(xù)調整。同時市場流傳“‘固收+’贖回引發(fā)回調”“公募基金被迫賣出股票、可轉債及ETF”等傳言，這些被說成是A股下跌的主因。對此，有公募業(yè)內人士對證券時報記者介紹，近期確有部分“固收+”產(chǎn)品和數(shù)只ETF遭遇資金凈贖回，但影響很有限，且不具有持續(xù)性。

　　與此同時，市場也呈現(xiàn)出一些積極信號�！皣�家隊”重倉的寬基ETF，如南方中證500ETF、華泰柏瑞滬深300ETF近一周重新獲得資金凈買入。此外，3月份以來，主動權益基金累計募集規(guī)模達285.32億元，也將為A股市場注入增量資金。

　　“固收+”規(guī)模變動對A股影響有限

　　近期，權益市場表現(xiàn)不佳，拖累“固收+”基金凈值出現(xiàn)波動。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，若將權益?zhèn)}位在10%至30%的產(chǎn)品定義為“固收+”產(chǎn)品，目前全市場1000余只“固收+”公募產(chǎn)品近一周收益中位數(shù)為-0.86%，僅11只產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，下跌面較廣。

　　一位基金銷售人士表示，“固收+”產(chǎn)品的投資者多為低風險偏好群體，近期權益市場走弱拖累“固收+”產(chǎn)品的表現(xiàn)，投資者雖承受一定壓力，但贖回僅集中在小部分人群，并未出現(xiàn)大規(guī)模贖回。

　　針對市場傳言“險資賣出‘固收+’引發(fā)連鎖反應”，一位券商非銀分析師表示，部分險資因償付能力壓力減持“固收+”產(chǎn)品，屬于行業(yè)正常調整；且這類減持在整體資金中占比極低，難以對股市形成沖擊，與傳言中的“砸盤”說法不符。

　　盡管“固收+”近期凈值波動明顯，但今年以來“固收+”產(chǎn)品的整體表現(xiàn)仍具韌性。Wind數(shù)據(jù)顯示，年內實現(xiàn)正收益的產(chǎn)品比例超70%，年內回報中位數(shù)達0.68%，不僅優(yōu)于純債基金指數(shù)年內平均回報，甚至接近偏股混合型基金指數(shù)0.9%的年內收益水平。

　　“我給我媽買的‘固收+’產(chǎn)品已經(jīng)連續(xù)下跌6天，累計跌幅為0.81%，短短幾天就抹去了一半的年內收益�！币晃换�金投資者向記者表示，這只產(chǎn)品目前年內收益仍有0.82%，且高于大多數(shù)純債基金收益，她并未打算賣出。

　　事實上，從數(shù)據(jù)層面看，“固收+”產(chǎn)品獲得大量投資者信賴，規(guī)模近年來一路攀升，去年增長幅度接近一倍，截至去年底，已突破1.5萬億元。

　　盡管“固收+”規(guī)模超過萬億元，但其權益?zhèn)}位僅在10%至30%之間，去年底權益持倉市值不足3000億元�？梢姡�即便“固收+”產(chǎn)品出現(xiàn)短期集中贖回，對A股市場的影響也微乎其微。

　　部分前期大漲ETF出現(xiàn)凈贖回

　　針對“公募基金被迫賣出股票、可轉債、ETF”的傳言，記者了解到，近期僅少數(shù)收益率較高的ETF出現(xiàn)資金止盈跡象，且均集中在行業(yè)主題ETF及轉債ETF，并未出現(xiàn)全市場ETF大規(guī)模贖回的情況。

　　其中，化工ETF是近期凈贖回規(guī)模最高的產(chǎn)品，基金份額連續(xù)8個交易日凈贖回，累計凈贖回金額達62.1億元，位列同期ETF凈贖回金額首位。但從長期表現(xiàn)看，該ETF近一年收益率高達42.69%，即便近期出現(xiàn)大額凈流出，近一年仍有217億元資金凈流入，規(guī)模從去年二季度末的14億元增長至3月初的歷史峰值378億元�？梢�，近期數(shù)十億元的贖回占其整體規(guī)模比例較小，對市場的沖擊更是有限。

　　“行業(yè)高景氣也沒能抵擋住資金短期賣出。”一位持有化工ETF的投資者向記者表示，從機構觀點來看，當前化工行業(yè)正處于全球范圍的大規(guī)模去庫周期，后續(xù)有望迎來原油價格中樞回落、化工品價差持續(xù)擴大的盈利改善格局。該投資者認為，化工板塊長期基本面向好，近期的資金流出更多是受市場情緒擾動，導致化工ETF連續(xù)回調。Wind數(shù)據(jù)顯示，該ETF已連續(xù)7個交易日下跌，累計跌幅為11.73%，幾乎抹去年內全部漲幅。

　　除化工ETF外，有色金屬ETF連續(xù)7個交易日遭遇凈贖回，累計凈贖回金額為45.21億元；石油ETF連續(xù)9個交易日凈贖回，累計凈贖回金額為44.82億元。此外，博時可轉債ETF自3月9日以來，10個交易日中有9天出現(xiàn)凈贖回，期間凈贖回金額超30億元。

　　總體來看，上述4只ETF累計凈贖回金額不足200億元，而近期全市場股票型ETF凈贖回規(guī)模也僅為270億元。與A股市場日均2萬億元的成交額相比，這些資金流出對市場的影響有限，“資金大筆賣出ETF引發(fā)市場下跌”的論調也并不成立。

　　一批資金逆市馳援

　　近期，市場走勢主要圍繞美以和伊朗的軍事沖突升級展開。隨著沖突持續(xù)發(fā)酵，全球市場避險情緒急劇升溫。

　　市場普遍認為，近期A股市場的核心交易邏輯是地緣政治風險與流動性預期的雙重沖擊，在此背景下，A股呈現(xiàn)縮量震蕩、防御性板塊占優(yōu)的特征，反映出投資者觀望情緒濃厚。

　　一位券商分析師表示，當前A股點位已不適合繼續(xù)殺跌，短期交易層面和資金層面的擾動有望快速消退，市場情緒將逐步修復。

　　事實上，近期已有不少資金逆市加倉抄底A股。從ETF資金面來看，國家隊重倉的寬基ETF重獲資金加倉，南方中證500ETF、華泰柏瑞滬深300ETF近一周分別獲得44.5億元、43.33億元資金凈流入，連續(xù)8周遭凈流出的態(tài)勢正式終結。華夏上證50ETF近一周也獲30.56億元資金凈流入，終結了連續(xù)10周凈流出的局面。此外，富國上證綜指ETF、華夏上證科創(chuàng)板50ETF、南方中證1000ETF等近一周均獲超10億元資金凈流入，資金布局跡象明顯。

　　3月份以來，主動權益基金累計募集285.32億元，也將持續(xù)為A股帶來增量資金。

　　關于市場何時能夠重啟進攻態(tài)勢，長城基金表示，主要需觀察三個關鍵點：一是地緣沖突擾動減弱，二是油價波動率下降，三是市場出現(xiàn)可持續(xù)的產(chǎn)業(yè)催化及風險偏好改善。從長期來看，我國供應鏈穩(wěn)定性較強，原油儲備充足，高油價對國內經(jīng)濟的沖擊相對有限，反而具備更強的抗風險優(yōu)勢；短期情緒性下跌后，市場風險逐步釋放，長線資金有望逐步布局，無需過度悲觀。

　　景順長城國際投資部基金經(jīng)理周寒穎指出，當前市場主要交易戰(zhàn)爭短期結束(不超過1個月)的預期；若沖突進一步升級，可能引發(fā)全球滯脹及經(jīng)濟衰退風險。在組合配置上，可通過調整倉位、配置優(yōu)質現(xiàn)金流資產(chǎn)及高ROE(凈資產(chǎn)收益率)資產(chǎn)，搭配HALO(重資產(chǎn)、低淘汰率)資產(chǎn)，應對市場波動。

　　富國基金基金經(jīng)理張圣賢分析，今年國內外宏觀環(huán)境適合漲價交易，伴隨能源價格推升通脹，國內PPI轉正時點可能超出市場預期。參考歷史經(jīng)驗，在PPI價格上行階段，化工、鋼鐵、建材、交運、石油石化、有色等順周期行業(yè)表現(xiàn)占優(yōu)，往往最先受益。隨著周期板塊估值修復，市場風格或將從AI一枝獨秀，轉向“AI+漲價”“科技+周期”的雙輪驅動模式。