春寒料峭！全球股市經(jīng)歷恐慌3月，反彈何時(shí)到來

　　資本市場仍在中東沖突的余波中劇烈震蕩。全球股市連續(xù)第三周下挫，創(chuàng)近一年最差表現(xiàn)，歐美市場紛紛創(chuàng)下年內(nèi)新低，而能源價(jià)格飆升引發(fā)的通脹擔(dān)憂，也讓美國國債這類傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇拋售，推動(dòng)收益率大幅上行。就連黃金也未能提供庇護(hù)，金價(jià)周五尾盤一度跌破4500美元關(guān)口。投資者也在等待見底信號(hào)，動(dòng)蕩何時(shí)可能結(jié)束。

　　三周為限？

　　歷史顯示，市場往往在危機(jī)爆發(fā)約三周后觸底。德意志銀行策略師吉姆・里德(Jim Reid)在給第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)送的報(bào)告中回顧了歷史，為這場危機(jī)引發(fā)的拋售潮可能即將結(jié)束提供了理由。

　　里德展示了標(biāo)普500指數(shù)在30次重大地緣政治事件后的平均表現(xiàn)�！皬臅r(shí)間上看，標(biāo)普500的平均最低點(diǎn)往往出現(xiàn)在初始沖擊發(fā)生約三周后，而我們現(xiàn)在正接近這個(gè)時(shí)間窗口，”若統(tǒng)計(jì)歷次事件中后續(xù)出現(xiàn)的最大回撤低點(diǎn)，中位數(shù)約為-6%，平均值約為-8%。

　　“從更長期來看，中位數(shù)回報(bào)會(huì)在第34天(即事件發(fā)生后不到七周)恢復(fù)至沖擊前水平，平均回報(bào)屆時(shí)也接近完全收復(fù)失地�！崩锏卤硎�。

　　獨(dú)立投資研究機(jī)構(gòu)Variant Perception觀點(diǎn)類似，認(rèn)為市場情緒即將迎來轉(zhuǎn)變，未來幾天將標(biāo)志著美伊沖突的不確定性達(dá)到頂峰。

　　近期部分市場的交易已陷入混亂，這是一些交易者被迫平倉的信號(hào)�！耙粋�(gè)非常簡單的戰(zhàn)術(shù)性清算判斷法則是：當(dāng)黃金與股票同步暴跌時(shí)，通常意味著追加保證金 / 強(qiáng)制平倉式的行為正在發(fā)生，”該機(jī)構(gòu)表示，“我們正處于戰(zhàn)術(shù)性清算的階段。投資者還因短期利率大幅飆升而感到恐慌 ——市場已從押注今年會(huì)多次降息，轉(zhuǎn)向定價(jià)加息的可能性。近期芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)(VIX)高于VIX期貨的表現(xiàn)，也反映出當(dāng)前去風(fēng)險(xiǎn)操作的激烈程度。”

　　這一切都與美伊沖突的擴(kuò)散和升級(jí)同步發(fā)生。本周中東油氣設(shè)施遭轟炸，卡塔爾大幅關(guān)停天然氣生產(chǎn)，意味著最糟糕的情景已開始成為現(xiàn)實(shí)。“關(guān)鍵能源設(shè)施遭受重創(chuàng)，以及霍爾木茲海峽航運(yùn)量驟降，這在三周前都是難以想象的。如今卻都已成為現(xiàn)實(shí)，”該機(jī)構(gòu)表示，這似乎很可能成為未來幾天市場不確定性見頂?shù)臉?biāo)志性事件。

　　最多再跌5%？

　　對(duì)投資者而言，未來油價(jià)走勢對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)企穩(wěn)有著重要影響。

　　以邁克爾・哈特尼特為首的美國銀行策略師表示，市場尚未徹底投降，但已越來越接近這一節(jié)點(diǎn)。當(dāng)全球88%的股指同時(shí)跌破50日和200日移動(dòng)均線時(shí)，才是增加風(fēng)險(xiǎn)敞口的最佳信號(hào)。

　　目前標(biāo)普500指數(shù)已觸及該水平，但全球市場還需再下跌3%至5%，才能觸發(fā)這一重大買入機(jī)會(huì)。

　　另一個(gè)買入時(shí)機(jī)的信號(hào)，可能是投資者投資組合中的現(xiàn)金配置比例升至5%。美國銀行3月基金經(jīng)理調(diào)查顯示，該比例已從2026年低點(diǎn)3.2%升至4.2%，達(dá)到5%的門檻并不遙遠(yuǎn)。油價(jià)飆升正導(dǎo)致市場損失不斷擴(kuò)大 ——受美伊沖突及中東地區(qū)能源設(shè)施遭襲影響，布倫特原油期貨年內(nèi)漲幅已達(dá)三分之二。

　　哈特尼特認(rèn)為，11月即將到來的中期選舉，可能會(huì)促使特朗普總統(tǒng)盡快尋求局勢緩和。這也是美國銀行核心投資建議的主要依據(jù)：在美元指數(shù)高于100時(shí)做空；在30年期美債收益率觸及5%時(shí)做多；若標(biāo)普500指數(shù)跌破6600點(diǎn)則做多。不過，若沖突結(jié)束后特朗普支持率仍無回升，美股夏季或難創(chuàng)新高。

　　本月加速的市場回調(diào)，實(shí)際上始于去年10月 ——當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)開始降息，而股市正處于高位。哈特尼特表示：“大幅回調(diào)的結(jié)束，往往是領(lǐng)跌板塊超賣觸底之時(shí)�！边@一現(xiàn)象正發(fā)生在比特幣、軟件板塊以及 “美股七巨頭”身上。此前被過度做多的黃金、貴金屬、半導(dǎo)體板塊和新興市場也已出現(xiàn)痛苦的投降式拋售。哈特尼特團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，一旦市場確信油價(jià)將永久回落至100美元以下，投資者再重新增加風(fēng)險(xiǎn)敞口會(huì)安全得多。

　　哈特尼特還列舉了未來5年的三大核心投資主題：1.大宗商品牛市正從黃金向金屬、能源板塊擴(kuò)散，掌控芯片、稀土、礦產(chǎn)及石油等戰(zhàn)略資源的國家將占據(jù)顯著優(yōu)勢。2.投資者將更青睞國際股市與美國中盤股，而非杠桿過高的美國大盤股。3.建議配置逆向消費(fèi)股——這類股票可能受益于旨在惠及低收入選民的政策。