A股驚現(xiàn)千億市值ST公司 專家建議理性看待

　　證券時報記者 胡華雄

　　目前A股市場上，一些ST公司市值超過不少非ST公司，部分ST公司市值已超過100億元，甚至已出現(xiàn)市值超過1000億元的ST公司，這一現(xiàn)象引起市場關(guān)注。多位專家在接受證券時報記者采訪時認為，出現(xiàn)上述現(xiàn)象的原因多樣，需要理性看待ST公司的市值。

　　在普通投資者昔日印象中，ST公司(含ST和*ST兩類情況)某種程度上被視為問題公司的代名詞，此類公司一般業(yè)績差、問題多、市值小，但眼前的A股市場正在打破這一刻板印象，正出現(xiàn)一個市值超過百億元，乃至超過千億元ST公司群體。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，A股市場共有14家ST公司市值超過100億元，包括*ST松發(fā)、*ST新潮、ST人福、*ST鋮昌在內(nèi)的多家ST公司市值均超過200億元。其中，*ST松發(fā)市值已超過1000億元，引起市場廣泛關(guān)注。

　　梳理目前市值超過百億元的ST公司可以發(fā)現(xiàn)，相關(guān)公司被ST的原因多樣，包括財務(wù)指標不達標、審計問題、虛假記載問題等。從行業(yè)分布來看，上述公司廣泛分布在各個行業(yè)。其中，國防軍工、醫(yī)藥生物等行業(yè)公司相對較多。這里面，一些ST公司資產(chǎn)規(guī)模相對較高，擁有較多固定資產(chǎn)，或仍有較高的營收規(guī)模；部分公司行業(yè)地位重要，在產(chǎn)業(yè)鏈中具有較高的戰(zhàn)略價值；一些公司轉(zhuǎn)型預(yù)期強烈，市場對其重組、轉(zhuǎn)型或業(yè)務(wù)改善有較高期待。

　　資深市場人士桂浩明指出，一些ST公司市值較高，存在多方面原因，包括公司本身規(guī)模較大、公司本身未虧損但卻因其他非財務(wù)原因被戴上“ST帽子”、公司被資金看中利用重組等概念炒高股價和市值等。

　　中國(深圳)綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國資國企研究所副所長、注冊國際投資分析師余洋在接受證券時報記者采訪時認為，部分被實施風(fēng)險警示(ST、*ST)的上市公司市值高于非ST公司，是A股市場估值邏輯精細化分化、標的個體價值差異化定價的客觀結(jié)果，打破了“ST公司等同于低市值、低價值”的傳統(tǒng)刻板認知。

　　銀泰證券策略分析師陳建華在接受證券時報記者采訪時認為，A股市場風(fēng)險警示制度自誕生以來，經(jīng)歷了多次重大修訂，監(jiān)管思路亦從前期單純的“保護投資者”向“優(yōu)勝劣汰、常態(tài)化退市、高質(zhì)量發(fā)展”轉(zhuǎn)變。他認為，隨著交易制度的進一步完善，A股市場風(fēng)險警示覆蓋的范圍明顯擴展，這在一定程度上打破了傳統(tǒng)ST股等于垃圾股的刻板印象。因此，不宜簡單地以ST來判斷其市值的大小。如一些因為“其他風(fēng)險警示”而被ST的公司，其資產(chǎn)規(guī)模、持續(xù)經(jīng)營能力可能依然具備一定的競爭力，市值因此仍具一定規(guī)模。

　　對于ST公司的核心潛在風(fēng)險，余洋指出，具體包括幾個方面：一是強制退市風(fēng)險。觸發(fā)財務(wù)類、交易類、規(guī)范類、重大違法類退市指標將被終止上市，投資者面臨本金大幅虧損的極端風(fēng)險，為ST公司最核心風(fēng)險。二是財務(wù)與內(nèi)控治理風(fēng)險。ST公司普遍存在業(yè)績虧損、內(nèi)控失效、信息披露違規(guī)等問題，財務(wù)真實性、持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。三是市場流動性風(fēng)險。板塊整體交易活躍度偏低，部分標的易出現(xiàn)連續(xù)跌停、無法變現(xiàn)的流動性枯竭風(fēng)險。四是估值泡沫破裂風(fēng)險。僅靠題材炒作、無基本面支撐的標的，估值嚴重脫離實際，預(yù)期落空后將引發(fā)股價快速回調(diào)、市值縮水。五是股東權(quán)益稀釋風(fēng)險。ST公司破產(chǎn)重組可能性提升，重整中的債轉(zhuǎn)股、定向增發(fā)等運作，可能大幅稀釋中小股東權(quán)益，存在利益分配失衡風(fēng)險。

　　陳建華也指出，當(dāng)前的風(fēng)險警示制度下，毫無疑問被ST的公司在某一方面會存在明顯瑕疵，因此ST板塊整體依然是市場風(fēng)險最高的區(qū)域之一。建議投資者理性參與，不宜盲目跟風(fēng)炒作，更多應(yīng)從基本面出發(fā)，仔細甄別上市公司持續(xù)經(jīng)營、合規(guī)治理等全方位整改情況。