供給荒疊加漲價(jià)潮，資金借道ETF搶籌存儲(chǔ)芯片

　　受國內(nèi)云計(jì)算巨頭接連宣布提價(jià)、三星罷工可能加劇“存儲(chǔ)荒”的事件催化，A股存儲(chǔ)芯片板塊集體爆發(fā)。

　　截至3月18日收盤，復(fù)旦微電(688385.SH)、國科微(300672.SZ)漲停，佰維存儲(chǔ)(688525.SH)、德明利(001309.SZ)分別收漲9.46%、5.65%，股價(jià)均創(chuàng)下歷史新高；中證芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲2.56%，上證科創(chuàng)板芯片設(shè)計(jì)主題指數(shù)上漲2.17%。

　　資金借道ETF涌入，第一財(cái)經(jīng)據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至當(dāng)日收盤，芯片指數(shù)相關(guān)的27只ETF總成交額超51億元，其中有7只成交額超過億元�？苿�(chuàng)芯片ETF嘉實(shí)成交額居首，達(dá)25.6億元；華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF成交6.7億元；鵬華國證半導(dǎo)體芯片ETF成交3億元。

　　東海證券分析稱，當(dāng)前電子行業(yè)需求持續(xù)復(fù)蘇，供給有效出清，存儲(chǔ)芯片價(jià)格上漲，國產(chǎn)化力度超預(yù)期。全球存儲(chǔ)器產(chǎn)業(yè)已轉(zhuǎn)向賣方市場(chǎng)，2026年價(jià)格漲勢(shì)預(yù)計(jì)貫穿全年。同時(shí)，功率半導(dǎo)體廠商也陸續(xù)宣布漲價(jià)，行業(yè)關(guān)注AI算力、半導(dǎo)體設(shè)備、關(guān)鍵零部件和存儲(chǔ)漲價(jià)等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　資金搶籌芯片ETF，科創(chuàng)類產(chǎn)品受青睞

　　在漲價(jià)預(yù)期持續(xù)發(fā)酵以及全球供應(yīng)緊張的雙重加持下，資金正在通過ETF搶籌存儲(chǔ)芯片賽道。

　　消息面上，據(jù)央視新聞，三星電子工會(huì)3月18日發(fā)布消息，由超過6.6萬名工會(huì)成員參與的投票結(jié)果顯示，以93.1%的贊成率通過集體斗爭(zhēng)行動(dòng)議案，工會(huì)計(jì)劃于5月21日至6月7日舉行總罷工。

　　公開資料顯示，三星作為全球最大的存儲(chǔ)芯片制造商，市場(chǎng)份額高達(dá)43%，其中DRAM產(chǎn)品市占率更是達(dá)到60%。

　　國研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)朱克力分析，三星的產(chǎn)能波動(dòng)會(huì)直接影響相關(guān)供應(yīng)鏈的備貨節(jié)奏，給消費(fèi)電子、服務(wù)器、人工智能硬件等下游領(lǐng)域的短期采購帶來一定壓力，尤其影響DRAM、NAND閃存芯片的產(chǎn)能釋放。

　　同日，國內(nèi)云計(jì)算兩大巨頭接連宣布提價(jià)，阿里云率先官宣AI算力、存儲(chǔ)產(chǎn)品大幅調(diào)價(jià)；百度智能云也針對(duì)算力、存儲(chǔ)相關(guān)產(chǎn)品啟動(dòng)價(jià)格結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。

　　從資金流向看，近一周，27只芯片ETF合計(jì)凈流入超13億元。除華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF凈流出303萬元外，其余均獲資金凈流入。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間線看，27只芯片ETF年內(nèi)凈流入總額19.4億元，科創(chuàng)芯片ETF更受青睞。與寬基半導(dǎo)體指數(shù)ETF和半導(dǎo)體材料設(shè)備專項(xiàng)ETF相比，科創(chuàng)芯片ETF側(cè)重硬科技屬性的存儲(chǔ)設(shè)計(jì)、設(shè)備標(biāo)的。

　　其中，上證科創(chuàng)板芯片ETF易方達(dá)年內(nèi)凈流入額最多，達(dá)20.6億元；其次是科創(chuàng)芯片ETF嘉實(shí)，同期凈流入額約15.3億元，上證科創(chuàng)板芯片ETF華寶凈流入9.6億元。

　　此外，凈流入超億元的還有上證科創(chuàng)板芯片設(shè)計(jì)ETF易方達(dá)、國聯(lián)安科創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)ETF、中證芯片ETF易方達(dá)，年內(nèi)凈流入額分別約為2.6億元、1.4億元、1.4億元。

　　大量資金的快速涌入也令部分相關(guān)ETF換手率高企。同花順數(shù)據(jù)顯示，上周華泰柏瑞中韓芯片ETF換手率超過800%，國聯(lián)安科創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)ETF、易方達(dá)上證科創(chuàng)板芯片設(shè)計(jì)主題ETF的換手率均超100%。

　　另從規(guī)模變化來看，27只芯片ETF總規(guī)模為1133.6億元。近一周規(guī)模增長(zhǎng)明顯，截至3月18日，由申贖凈流入帶來的規(guī)模增長(zhǎng)為17億元，年內(nèi)規(guī)模增長(zhǎng)為43億元。

　　供需失衡加劇，存儲(chǔ)芯片進(jìn)入超級(jí)周期

　　在資金追捧的背后，存儲(chǔ)芯片行業(yè)正經(jīng)歷由AI驅(qū)動(dòng)的超級(jí)周期。

　　多家機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)稱，本輪存儲(chǔ)漲價(jià)行情具備持續(xù)性，隨著國內(nèi)存儲(chǔ)廠商跟隨海外大廠提價(jià)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的盈利能力有望在接下來的幾個(gè)季度持續(xù)釋放。

　　行業(yè)面上，這輪漲價(jià)潮覆蓋存儲(chǔ)、模擬、功率半導(dǎo)體及晶圓代工等核心環(huán)節(jié)。其中，AI驅(qū)動(dòng)的對(duì)HBM(高寬帶內(nèi)存)的結(jié)構(gòu)性需求，使其成為當(dāng)前存儲(chǔ)芯片中最緊缺的環(huán)節(jié)。

　　“目前存儲(chǔ)芯片漲價(jià)已傳導(dǎo)至終端消費(fèi)電子市場(chǎng)�！比褐亲稍儼雽�(dǎo)體分析師王旭東分析稱，目前已有部分手機(jī)品牌對(duì)機(jī)型進(jìn)行調(diào)價(jià)，同檔位產(chǎn)品漲價(jià)幅度多在300元至1000元區(qū)間。

　　王旭東進(jìn)一步預(yù)測(cè)，2026年全球AI服務(wù)器有關(guān)的芯片銷售額將達(dá)到1690億美元，同比增長(zhǎng)55%，需求增長(zhǎng)尤以HBM、企業(yè)級(jí)SSD(固態(tài)硬盤)為主；而成熟的存儲(chǔ)產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定；供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)2026年全球存儲(chǔ)產(chǎn)能僅同比增長(zhǎng)7%至8%。

　　瑞銀全球研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布的最新研報(bào)稱，在AI算力需求大增的推動(dòng)下，存儲(chǔ)行業(yè)的底層邏輯已經(jīng)發(fā)生根本性改變。HBM占用越來越多的DRAM晶圓產(chǎn)能，帶來“嚴(yán)重的DRAM短缺”，且單位HBM對(duì)產(chǎn)能的消耗更高，這一緊張狀況還會(huì)被放大。

　　瑞銀認(rèn)為，存儲(chǔ)行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率(ROE)已經(jīng)發(fā)生結(jié)構(gòu)性重置，預(yù)測(cè)2026年至2030年三星、SK海力士和美光的平均ROE將達(dá)到36%，遠(yuǎn)高于過去十年的15%。基于營業(yè)利潤這一領(lǐng)先指標(biāo)，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)本輪存儲(chǔ)行業(yè)的利潤峰值將出現(xiàn)在2027年三季度。

　　風(fēng)險(xiǎn)方面，一位券商分析人士告訴記者，存儲(chǔ)芯片屬強(qiáng)周期性行業(yè)，一旦供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)，價(jià)格可能快速下跌，需密切關(guān)注三大存儲(chǔ)廠商的資本開支與下游需求變化。技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視，HBM正從HBM3向HBM4升級(jí)，技術(shù)落后的廠商或被淘汰。此外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)始終懸頂，也可能沖擊供應(yīng)鏈安全。

　　作者：齊琦