中新經(jīng)緯3月17日電 (林琬斯)近日，杭州糖吉醫(yī)療科技有限公司(下稱糖吉醫(yī)療)向港交所遞交招股書。該公司核心產(chǎn)品是一款微創(chuàng)醫(yī)療器械，招股書稱，它填補(bǔ)了在藥物治療與手術(shù)治療之間實(shí)現(xiàn)減重的治療空白。

　　糖吉醫(yī)療的背后站著百度風(fēng)投、杭州高新等一眾投資人。雖然布局熱門減肥賽道，但糖吉醫(yī)療至今尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

　　完成超2500例商業(yè)置入手術(shù)

　　招股書顯示，糖吉醫(yī)療2016年在杭州成立，專注于為代謝性疾病的治療及全周期管理提供創(chuàng)新解決方案。

　　糖吉醫(yī)療招股書中稱，內(nèi)鏡下減重和代謝治療(EBMT)是最具活力的前沿創(chuàng)新療法，通過(guò)完全無(wú)需切口的經(jīng)口途徑，EBMT填補(bǔ)了藥物治療與手術(shù)治療之間的治療空白。

　　目前，糖吉醫(yī)療已開發(fā)并商業(yè)化推出一款EBMT治療器械產(chǎn)品胃轉(zhuǎn)流支架系統(tǒng)(GBS)，這是該公司的核心產(chǎn)品。

　　招股書介紹，GBS是一款同類首創(chuàng)的微創(chuàng)醫(yī)療器械。作為一個(gè)可彎曲、可回收的袖狀套管，GBS通過(guò)內(nèi)鏡放置，在胃食糜與十二指腸及近端空腸的腸黏膜之間建立一個(gè)不可滲透的屏障，以減少營(yíng)養(yǎng)吸收并促進(jìn)激素調(diào)節(jié)，從而實(shí)現(xiàn)減重。

　　2024年1月，GBS獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)作為三類創(chuàng)新醫(yī)療器械，成為中國(guó)首個(gè)獲批用于消化內(nèi)鏡治療肥胖癥的醫(yī)療器械。

　　目前，糖吉醫(yī)療已在公立醫(yī)院為GBS手術(shù)設(shè)定終端價(jià)格，一般包括一套輸送系統(tǒng)及一套取回系統(tǒng)的成套設(shè)備，在3.66萬(wàn)元至3.91萬(wàn)元之間。

　　招股書中提醒，該產(chǎn)品面臨來(lái)自其他治療的競(jìng)爭(zhēng)，例如GLP-1受體激動(dòng)劑減肥藥物、傳統(tǒng)減重手術(shù)及其他介入治療。若競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手推出更具成本效益或更易操作的替代方案，或醫(yī)師及患者對(duì)產(chǎn)品的長(zhǎng)期有效性或安全性產(chǎn)生疑慮，市場(chǎng)需求可能會(huì)下降。

　　招股書顯示，截至2026年2月2日，GBS已被納入四川、山東、河北、河南、上海、廣東及江蘇等25個(gè)省級(jí)行政區(qū)的當(dāng)?shù)蒯t(yī)療保險(xiǎn)報(bào)銷名單。

　　糖吉醫(yī)療提醒，GBS為肥胖癥患者提供了一種微創(chuàng)及可逆的治療選擇，而相關(guān)市場(chǎng)在中國(guó)尚處于起步階段，尚未建立成熟的臨床實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)，且醫(yī)師及患者的認(rèn)知度有限。目前，肥胖癥的主流治療依賴于生活方式干預(yù)、藥物治療及外科減重手術(shù)。

　　招股書援引弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)稱，EBMT器械的全球市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將由2024年的1.62億美元增長(zhǎng)至2029年的8.32億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為38.7%。在中國(guó)，EBMT器械市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2024年的1270萬(wàn)元人民幣增長(zhǎng)至2029年的7.82億元人民幣，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)128.0%。

　　招股書披露，2024年4月在中國(guó)商業(yè)化推出至2026年2月2日，GBS已成功用于超過(guò)2500例商業(yè)置入手術(shù)。

　　招股書稱，糖吉醫(yī)療正積極推進(jìn)GBS的全球擴(kuò)張。目前，GBS已在8個(gè)其他國(guó)家及地區(qū)獲得監(jiān)管批準(zhǔn)。

　　毛利率接近80%

　　隨著2025年GBS應(yīng)用增多，糖吉醫(yī)療的收入相比2024年有了明顯增長(zhǎng)。2024年、2025年前三季度，該公司分別實(shí)現(xiàn)收入約1270.9萬(wàn)元、2086.3萬(wàn)元。毛利率從2024年前三季度的70.2%上升至2025年前三季度的78.7%。

　　但糖吉醫(yī)療暫未實(shí)現(xiàn)盈利。2024年、2025年前三季度，該公司年內(nèi)經(jīng)調(diào)整凈虧損分別約為6471.3萬(wàn)元、5351.9萬(wàn)元。

　　2025年前三季度，糖吉醫(yī)療的營(yíng)收為2086.3萬(wàn)元，而同期銷售及營(yíng)銷開支、行政開支、研發(fā)成本分別約為1694.4萬(wàn)元、2028.1萬(wàn)元、3253.8萬(wàn)元，三項(xiàng)開支合計(jì)6976.3萬(wàn)元，是營(yíng)收規(guī)模的3倍多。

　　2024年，糖吉醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1270.9萬(wàn)元，而同期上述三項(xiàng)開支合計(jì)7545.5萬(wàn)元，三項(xiàng)開支是營(yíng)收規(guī)模的近6倍。

　　其中，研發(fā)成本占大頭。糖吉醫(yī)療表示，公司的業(yè)務(wù)處于研發(fā)驅(qū)動(dòng)及早期商業(yè)化階段，需要在產(chǎn)品開發(fā)、臨床試驗(yàn)、監(jiān)管申報(bào)及市場(chǎng)推廣活動(dòng)方面進(jìn)行大量及持續(xù)投資。

　　2024年以及2025年前三季度，糖吉醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用分別為4112.6萬(wàn)元與3253.8萬(wàn)元，分別占營(yíng)業(yè)收入的323.60%與155.96%。

　　此外，截至2025年第三季度，糖吉醫(yī)療資產(chǎn)總額7775.1萬(wàn)元，而負(fù)債總額約1.06億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)136.51%。

　　招股書顯示，糖吉醫(yī)療的創(chuàng)始人是現(xiàn)年55歲的左玉星。在創(chuàng)立糖吉醫(yī)療之前，左玉星曾擔(dān)任包頭市九原區(qū)醫(yī)院醫(yī)生、預(yù)防保健科科長(zhǎng)。自2006年10月起，左玉星成立了從事磁共振成像(MRI)設(shè)備銷售的公司內(nèi)蒙古德康科技有限公司。

　　招股書數(shù)據(jù)顯示，糖吉醫(yī)療28.96%的股份由左玉星持有，6.98%由舟山愛眾持有。舟山愛眾是糖吉醫(yī)療員工持股平臺(tái)，由左玉星控制。截至2026年2月2日，左玉星直接及通過(guò)舟山愛眾控制糖吉醫(yī)療已發(fā)行股本總額約35.94%。

　　投資者方面，上海方和持股5.33%，百度風(fēng)投持股5.05%，弘勵(lì)格睿持股4.76%，杭州比鄰星持股4.73%，杭州高新持股3.79%。

　　招股書介紹，百度風(fēng)投的有限合伙人為達(dá)孜縣百瑞翔創(chuàng)業(yè)投資管理有限責(zé)任公司(下稱百瑞翔創(chuàng)投)，其擁有百度風(fēng)投約99.94%的合伙權(quán)益。百瑞翔創(chuàng)投最終由百度集團(tuán)股份有限公司控制。

　　成立至今，糖吉醫(yī)療經(jīng)歷了8輪融資。2025年11月C+輪融資后，公司估值從天使輪的5050萬(wàn)元漲到了13.20億元，8年時(shí)間漲了26倍。

　　(更多報(bào)道線索，請(qǐng)聯(lián)系本文作者林琬斯：linwansi@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

　　中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何單位及個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其他方式使用。

責(zé)任編輯：薛宇飛 李中元