韓國(guó)很著急！中東沖突攪動(dòng)芯片產(chǎn)業(yè)，半導(dǎo)體關(guān)鍵元素供給面臨“中斷”風(fēng)險(xiǎn)

　　作者：后歆桐

　　隨著中東沖突的持續(xù)，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心可能波及半導(dǎo)體行業(yè)和芯片制造商。

　　在業(yè)界看來(lái)，中東亂局持續(xù)會(huì)影響半導(dǎo)體行業(yè)獲取關(guān)鍵芯片制造元素的渠道，同時(shí)，能源成本的不斷上升也可能抑制人工智能(AI)數(shù)據(jù)中心建設(shè)和芯片需求。其中，分析師認(rèn)為三星和SK海力士等韓國(guó)芯片制造商可能尤為脆弱。

　　正是基于這一判斷，在美國(guó)總統(tǒng)特朗普9日表示沖突將“很快”結(jié)束前，半導(dǎo)體股票遭遇了拋售潮。存儲(chǔ)芯片制造商SK海力士和三星受到的沖擊尤為嚴(yán)重，自沖突爆發(fā)以來(lái)，兩家公司的市值合計(jì)蒸發(fā)超過(guò)2000億美元。VanEck半導(dǎo)體ETF(VanEck Semiconductor ETF)自沖突爆發(fā)以來(lái)也已跌約3%。

　　SemiAnalysis的存儲(chǔ)分析師王(Ray Wang)稱，“中東沖突凸顯出該地區(qū)在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的位置。目前來(lái)看，影響似乎暫時(shí)有限，但沖突若曠日持久，最終可能導(dǎo)致供應(yīng)中斷，擾亂芯片制造商的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，尤其是在氦氣和溴等材料的采購(gòu)方面。全球芯片制造商可能需要調(diào)整關(guān)鍵物資的采購(gòu)方式。”

　　恐影響芯片供應(yīng)鏈

　　據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局(USGS)的數(shù)據(jù)，卡塔爾的氦產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的三分之一以上。氦在芯片制造過(guò)程中被用于散熱，還被用于光刻等領(lǐng)域，而光刻是印刷芯片復(fù)雜電路的關(guān)鍵技術(shù)。目前尚無(wú)其他可替代元素。2023年，半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)(Semiconductor Industry Association)就曾警告稱，如果氦的供應(yīng)中斷，“全球半導(dǎo)體制造業(yè)可能會(huì)受到?jīng)_擊�！�

　　不僅僅是氦的生產(chǎn)，隨著至關(guān)重要的霍爾木茲海峽航道事實(shí)上處于關(guān)閉狀態(tài)，將氦從中東運(yùn)出也可能變得越來(lái)越困難。行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Kornbluth Helium Consulting總裁科恩布魯斯(Phil Kornbluth)表示，如果霍爾木茲海峽長(zhǎng)期關(guān)閉，全球超過(guò)25%的氦氣供應(yīng)將無(wú)法向外運(yùn)輸。“我現(xiàn)在很難想象，全球氦氣生產(chǎn)如果停滯至少兩到三個(gè)月會(huì)有何后果，更別提氦氣運(yùn)輸和供應(yīng)鏈?zhǔn)艿降臎_擊。一旦氦氣供應(yīng)鏈中斷，需要4~6個(gè)月才能恢復(fù)正常�！彼�稱。

　　溴是另一個(gè)備受關(guān)注的元素，它也是半導(dǎo)體制造工藝的關(guān)鍵組成部分。據(jù)USGS的數(shù)據(jù)，全球約三分之二的溴產(chǎn)量來(lái)自以色列和約旦。

　　貝恩技術(shù)業(yè)務(wù)合伙人漢伯里(Peter Hanbury)稱，“中東沖突使得半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、芯片制造的一些關(guān)鍵材料面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。卡塔爾是世界上最大的高純度氦氣出口國(guó)之一。氦氣和溴是我們主要關(guān)注的元素�！�

　　除了對(duì)關(guān)鍵元素供應(yīng)鏈的干擾，市場(chǎng)人士還擔(dān)心，由沖突導(dǎo)致的能源成本上漲也可能對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)生影響。從英偉達(dá)的圖形處理器到三星和SK海力士的內(nèi)存芯片產(chǎn)品，半導(dǎo)體需求的很大一部分都來(lái)自AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)的需求。這些高耗能的數(shù)據(jù)中心被用于訓(xùn)練和運(yùn)行AI大模型，由微軟和亞馬遜等大型美國(guó)科技公司建造。

　　沖突爆發(fā)后，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)歷了多次“過(guò)山車”行情。最近一次波動(dòng)中，布倫特原油期貨在此前跌回85美元/桶附近后，即便國(guó)際能源署(IEA)釋放原油儲(chǔ)備后，仍重新飆升至100美元/桶上方。

　　晨星公司的股票分析師余(Jing Jie Yu)表示，AI數(shù)據(jù)中心的耗電量大約是普通數(shù)據(jù)中心的3~5倍，而美國(guó)對(duì)原油的高度依賴意味著AI數(shù)據(jù)中心的成本將因?yàn)橛蛢r(jià)飆升而高得多。這可能會(huì)顯著增加超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的總擁有成本(TCO)，從而對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施的普及構(gòu)成威脅，“沖突如果持續(xù)，還將導(dǎo)致AI內(nèi)存芯片的需求回落�！�

　　韓國(guó)芯片制造商如何應(yīng)對(duì)

　　市場(chǎng)目前尤為關(guān)注韓國(guó)芯片制造商的應(yīng)對(duì)。三星和SK海力士是全球最大的兩家內(nèi)存芯片生產(chǎn)商。這些芯片是智能手機(jī)和筆記本電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品的關(guān)鍵組件。同時(shí)，近年來(lái)，它們也成為AI數(shù)據(jù)中心不可或缺的半導(dǎo)體材料。

　　9日，據(jù)媒體援引業(yè)內(nèi)人士消息稱，英偉達(dá)下一代AI加速器Vera Rubin的高帶寬內(nèi)存(HBM)供應(yīng)格局正在成形，三星電子和SK海力士雙雙入選HBM4零部件供應(yīng)商名單。由于HBM4從動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器(DRAM)晶圓到最終封裝的生產(chǎn)周期超過(guò)6個(gè)月，三星和SK海力士預(yù)計(jì)最快本月啟動(dòng)量產(chǎn)。

　　一段時(shí)間以來(lái)，由于AI激發(fā)的巨大需求，使得超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商投入數(shù)千億美元的建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，全球內(nèi)存芯片的供應(yīng)幾乎全部被用于這些項(xiàng)目，從而才導(dǎo)致內(nèi)存芯片短缺，并引發(fā)了前所未有的芯片價(jià)格上漲。這推動(dòng)了三星和SK海力士的強(qiáng)勁利潤(rùn)增長(zhǎng)，并使得其股價(jià)在過(guò)去9個(gè)月內(nèi)大幅上漲。但成本上升和需求疲軟的威脅正令投資者感到擔(dān)憂。

　　眼下，隨著中東沖突尚未出現(xiàn)緩解的跡象，市場(chǎng)研究分析機(jī)構(gòu)Counterpoint Research的研究總監(jiān)黃明生(MS Hwang)表示，電力約占數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)成本的一半，而其中大約一半用于內(nèi)存供電。因此，如果由于供應(yīng)鏈不穩(wěn)定導(dǎo)致內(nèi)存價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)能源驅(qū)動(dòng)的運(yùn)營(yíng)成本也出現(xiàn)攀升，那么運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)中心的客戶可能會(huì)減少AI資本支出和對(duì)半導(dǎo)體的需求。一位韓國(guó)議員上周就已警告稱，此輪中東沖突可能會(huì)阻礙該國(guó)從中東獲取氦等關(guān)鍵材料，曠日持久的沖突還可能導(dǎo)致能源價(jià)格上漲。

　　余表示，三星和SK海力士都已簽訂了全年的HBM供應(yīng)合同，兩家公司目前都擁有足夠的儲(chǔ)備來(lái)維持生產(chǎn)。然而，曠日持久的沖突仍可能會(huì)嚴(yán)重延緩AI基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，并對(duì)不受這些長(zhǎng)期合同約束的傳統(tǒng)DRAM產(chǎn)品造成壓力。這可能導(dǎo)致DRAM價(jià)格走弱，相關(guān)企業(yè)收入也將低于預(yù)期。

　　“從公用事業(yè)角度來(lái)看，沖突持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，內(nèi)存芯片的生產(chǎn)總成本也會(huì)越高。成本上漲再疊加沖突可能同時(shí)導(dǎo)致關(guān)鍵穩(wěn)定材料的供應(yīng)缺乏，收益率也會(huì)降低。如果再加上前述的DRAM價(jià)格走弱的情況，可能會(huì)對(duì)目前市場(chǎng)對(duì)三星和SK海力士的高估值構(gòu)成壓力，因?yàn)檫@一高估值很大程度上基于市場(chǎng)對(duì)兩家企業(yè)能夠獲得高利潤(rùn)率的預(yù)期。”余稱。