私募規(guī)模連刷歷史新高

　　中國(guó)私募基金行業(yè)正站在一個(gè)新的歷史坐標(biāo)上。

　　中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“中基協(xié)”)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月末，私募基金管理規(guī)模攀升至22.44萬(wàn)億元，連續(xù)第四個(gè)月刷新歷史紀(jì)錄。

　　回望2016年初，私募基金總規(guī)模僅5.07萬(wàn)億元。十年間，這一數(shù)字凈增超17萬(wàn)億元。私募規(guī)模快速增長(zhǎng)背后，是居民財(cái)富的遷徙、機(jī)構(gòu)資金的覺(jué)醒，以及行業(yè)生態(tài)的深刻重塑。

　　十年規(guī)模增長(zhǎng)342%

　　私募基金管理規(guī)模最近四個(gè)月走出了一條清晰的上升曲線：22.05萬(wàn)億元→22.09萬(wàn)億元→22.15萬(wàn)億元→22.44萬(wàn)億元。自2025年10月末一舉超越2023年7月末的高點(diǎn)20.82萬(wàn)億元后，私募規(guī)模已持續(xù)四個(gè)月創(chuàng)出歷史紀(jì)錄。

　　十年間，私募規(guī)模從2016年初5.07萬(wàn)億元增長(zhǎng)到2026年1月末的22.44萬(wàn)億元，增幅342.60%。

　　值得注意的是，這十年間，私募證券投資基金與私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金走出了兩條不同的曲線。

　　私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金則從2016年初的約3.07萬(wàn)億元，增長(zhǎng)至目前的14.89萬(wàn)億元，增幅約385%。這一賽道增長(zhǎng)平穩(wěn)，體現(xiàn)了長(zhǎng)期資本“慢變量”的特性，但始終是私募規(guī)模的“壓艙石”。

　　而私募證券投資基金規(guī)模從2016年初的約1.79萬(wàn)億元，增長(zhǎng)至2026年1月末的7.26萬(wàn)億元，增幅306%。其增長(zhǎng)斜率在2024年后明顯陡峭——2024年9月尚為5.01萬(wàn)億元，到2026年1月已增至7.26萬(wàn)億元，16個(gè)月增長(zhǎng)2.25萬(wàn)億元。

　　值得關(guān)注的是，量化基金崛起。格雷資產(chǎn)總經(jīng)理張可興表示：“近三年真正發(fā)展較快的是量化私募基金，純主觀多頭的證券私募增長(zhǎng)相對(duì)平緩。”他分析稱，量化資金之所以受到投資者認(rèn)可，核心在于震蕩市環(huán)境下收益較好、回撤可控。

　　“私募量化基金已經(jīng)成為市場(chǎng)不可忽視的力量，在中小市值、科技創(chuàng)新板塊有較多布局參與�！备裆匣�金研究員關(guān)曉敏說(shuō)。

　　來(lái)自私募排排網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)佐證了這一判斷：當(dāng)前百億私募數(shù)量已達(dá)126家，較2025年底增加13家。2026年新晉的11家百億私募中，倍漾量化、上海合驥私募、宏錫基金、鳴熙資本等量化機(jī)構(gòu)赫然在列。

　　一位私募機(jī)構(gòu)CEO透露，目前私募資金絕大部分還是留在A股投資，包括量化私募，大部分在做動(dòng)量交易等策略。

　　私募規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)的背后，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為主要受四大因素推動(dòng)。

　　第一，居民財(cái)富“搬家”進(jìn)入加速期。黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文指出，在“房住不炒”深化與資管新規(guī)打破剛兌的背景下，超過(guò)120萬(wàn)億居民儲(chǔ)蓄正在尋求替代性收益出口。私募憑借策略靈活性與絕對(duì)收益特征，成為承接這一巨大資金流的重要容器。

　　第二，結(jié)構(gòu)性行情催生“賺錢效應(yīng)”。排排網(wǎng)集團(tuán)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜分析，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)下，私募基金尤其是股票策略產(chǎn)品凈值普遍震蕩上行，帶動(dòng)存量基金規(guī)模自然增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)與規(guī)模形成正向循環(huán)。

　　第三，機(jī)構(gòu)資金加速入場(chǎng)。2025年私募證券類備案規(guī)模同比增逾35%，險(xiǎn)資、銀行理財(cái)子及家辦配置比例持續(xù)提升。一個(gè)引人注目的現(xiàn)象是，2026年新晉的11家百億私募中，出現(xiàn)了泰康穩(wěn)行、恒毅持盈等具有險(xiǎn)資背景的機(jī)構(gòu)，成立不足一年便火速突破百億規(guī)模。

　　第四，政策暖風(fēng)與工具擴(kuò)容。陳興文補(bǔ)充稱，政策端“活躍資本市場(chǎng)”定調(diào)與衍生品工具擴(kuò)容，為私募提供了更豐富的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與收益增強(qiáng)手段，提升了策略容量與資金容納能力。

　　良幣驅(qū)逐劣幣

　　在規(guī)模連創(chuàng)新高的同時(shí)，私募行業(yè)內(nèi)部正在發(fā)生深刻分化。

　　一方面是“劣幣加速出清”。陳興文提供了一組數(shù)據(jù)：2025年注銷私募超2000家，失聯(lián)機(jī)構(gòu)與偽量化殼公司批量清退。與此同時(shí)，頭部5%機(jī)構(gòu)管理規(guī)模占比突破75%，尾部產(chǎn)品因回撤失控遭渠道擠兌。

　　另一方面是“良幣加速壯大”。126家百億私募的陣營(yíng)中，既有量化新銳，也有險(xiǎn)資系黑馬，還有國(guó)資背景機(jī)構(gòu)。

　　“行業(yè)呈現(xiàn)出‘規(guī)模增長(zhǎng)’與‘不合規(guī)機(jī)構(gòu)出清’并行的局面，標(biāo)志著‘良幣驅(qū)逐劣幣’的拐點(diǎn)正在形成�！崩畲鸿し治龇Q，這主要體現(xiàn)在：監(jiān)管趨嚴(yán)大幅提高合規(guī)成本，加速不合規(guī)機(jī)構(gòu)退出；管理規(guī)模日益與機(jī)構(gòu)的合規(guī)水平、專業(yè)能力掛鉤，資源持續(xù)向規(guī)范經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)集中；投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，專業(yè)機(jī)構(gòu)資金占比提升，進(jìn)一步鞏固了行業(yè)優(yōu)勝劣汰的良性生態(tài)。

　　一位私募機(jī)構(gòu)CEO也明確表示：“私募行業(yè)門檻提高之后，目前確實(shí)已經(jīng)可以判斷進(jìn)入‘良幣驅(qū)逐劣幣’的拐點(diǎn)�！�

　　關(guān)曉敏也認(rèn)為，由于私募嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)持續(xù)，合規(guī)成本顯著上升，促使證券類私募出清的速度顯著加快，“私募行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段�！�

　　陳興文進(jìn)一步指出，此“冰火”格局確為拐點(diǎn)信號(hào)——行業(yè)正從“規(guī)模競(jìng)賽”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量博弈”。但他同時(shí)提醒，“良幣驅(qū)逐劣幣”非線性完成，需警惕出清期流動(dòng)性踩踏與信任修復(fù)時(shí)滯。

　　然而，站上22萬(wàn)億元新臺(tái)階的私募行業(yè)，也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。

　　陳興文將其概括為三大矛盾：首要矛盾在于策略容量邊界——量化賽道擁擠度攀升，傳統(tǒng)因子衰減加速，微觀結(jié)構(gòu)噪聲干擾定價(jià)效率；其次，人才梯隊(duì)斷層——頂尖PM稀缺與團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性不足制約策略迭代；此外，跨境監(jiān)管協(xié)調(diào)復(fù)雜度上升——CRS與反洗錢合規(guī)成本侵蝕中小機(jī)構(gòu)生存空間。

　　面對(duì)這些挑戰(zhàn)，陳興文表示，其一，頭部機(jī)構(gòu)應(yīng)加大另類數(shù)據(jù)與算力基建投入，構(gòu)建非線性阿爾法捕獲能力；其二，行業(yè)需建立策略生命周期預(yù)警機(jī)制，防范同質(zhì)化擠兌；其三，監(jiān)管可探索“監(jiān)管沙盒”試點(diǎn)，為跨境多策略產(chǎn)品提供合規(guī)路徑。

　　李春瑜則強(qiáng)調(diào)，在監(jiān)管、市場(chǎng)與資金端的共同作用下，私募行業(yè)正逐步從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向以合規(guī)、專業(yè)為核心的高質(zhì)量發(fā)展階段。

　　記者龐華瑋