理財(cái)公司“固收”回落“混合”潮起 　

　　于2025年末成功站上33萬(wàn)億元大關(guān)的銀行理財(cái)市場(chǎng)正迎來(lái)結(jié)構(gòu)調(diào)整。3月5日，北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，32家理財(cái)公司中已有中郵理財(cái)、興銀理財(cái)、廣銀理財(cái)、浦銀理財(cái)、恒豐理財(cái)、杭銀理財(cái)、徽銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)、上銀理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)、青銀理財(cái)、匯華理財(cái)、法巴農(nóng)銀理財(cái)13家機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布2025年理財(cái)業(yè)務(wù)年度報(bào)告，交出最新業(yè)務(wù)“成績(jī)單”。整體來(lái)看，行業(yè)正從純固收“獨(dú)大”向“固收打底、多元增強(qiáng)”加速轉(zhuǎn)換，混合類(lèi)產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)容、積極布局A股打新，成為理財(cái)公司增厚收益、爭(zhēng)奪客戶的重要策略。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一行業(yè)趨勢(shì)既是機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的主動(dòng)選擇，更是理財(cái)公司積極走向多元分層、精準(zhǔn)匹配成熟市場(chǎng)格局的關(guān)鍵一步。

　　混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)容

　　截至3月5日，北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，13家已披露2025年“成績(jī)單”的理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，行業(yè)整體保持穩(wěn)健擴(kuò)張。

　　其中，興銀理財(cái)、浦銀理財(cái)、中郵理財(cái)規(guī)模均在萬(wàn)億元以上，分別為2.43萬(wàn)億元、1.47萬(wàn)億元、1.32萬(wàn)億元。蘇銀理財(cái)、杭銀理財(cái)、上銀理財(cái)、徽銀理財(cái)、青銀理財(cái)?shù)瘸巧绦邢道碡?cái)公司表現(xiàn)同樣亮眼，存續(xù)規(guī)模分別達(dá)到8261.59億元、6075.99億元、3858.65億元、2364.85億元、2056.13億元，均保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從增速層面看，合資理財(cái)公司擴(kuò)張勢(shì)頭尤為突出，法巴農(nóng)銀理財(cái)以83.25%的同比增速領(lǐng)跑行業(yè)。

　　除存續(xù)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張外，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整成為2025年理財(cái)市場(chǎng)的一大核心變化。綜合各家報(bào)告信息，固收類(lèi)產(chǎn)品雖依舊是理財(cái)公司發(fā)行的主力，但占比已出現(xiàn)穩(wěn)步回落，與之相對(duì)，混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品占比出現(xiàn)提升，行業(yè)產(chǎn)品多元化布局趨勢(shì)愈發(fā)清晰。

　　以興銀理財(cái)為例，截至2025年末，其固收類(lèi)存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量占比為95.1%，較2025年6月末的95.53%下降0.43個(gè)百分點(diǎn)；混合類(lèi)產(chǎn)品占比則從3.35%提升0.64個(gè)百分點(diǎn)至3.99%。杭銀理財(cái)2025年年報(bào)亦顯現(xiàn)出同一趨勢(shì)，報(bào)告期末，其固收類(lèi)產(chǎn)品占比下滑至99.22%，混合類(lèi)產(chǎn)品占比則有所上升；同樣，徽銀理財(cái)固收類(lèi)產(chǎn)品數(shù)量占比也較2025年6月末下降0.08個(gè)百分點(diǎn)，混合類(lèi)產(chǎn)品占比同步提升0.14個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)，截至2025年末，固定收益類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模32.32萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的97.09%，較年初減少0.24個(gè)百分點(diǎn)；混合類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模0.87萬(wàn)億元，占比2.61%，較年初增加0.17個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類(lèi)、商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模相對(duì)較小，分別為0.08萬(wàn)億元和0.02萬(wàn)億元。

　　對(duì)于這一行業(yè)變化，博通咨詢首席分析師王蓬博表示，在資產(chǎn)端收益持續(xù)承壓的背景下，理財(cái)公司正通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)尋求收益增厚。“當(dāng)前存款利率下行疊加債券收益率低位運(yùn)行，使得傳統(tǒng)固收策略難以滿足投資者對(duì)中等收益的預(yù)期，而混合類(lèi)產(chǎn)品在投資范圍上具備股債多元配置空間，可更靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化�！蓖跖畈�強(qiáng)調(diào)，這一趨勢(shì)并非短期行為，而是理財(cái)行業(yè)凈值化轉(zhuǎn)型深化后的必然選擇。

　　中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜進(jìn)一步分析指出，長(zhǎng)期來(lái)看，“固收為主、混合為輔、多元發(fā)展”將成為理財(cái)行業(yè)的長(zhǎng)期格局。銀行理財(cái)核心客群以穩(wěn)健型投資者為主，對(duì)本金安全需求剛性，固收類(lèi)產(chǎn)品“壓艙石”地位不會(huì)動(dòng)搖，預(yù)計(jì)占比將穩(wěn)定在60%—70%；混合類(lèi)產(chǎn)品會(huì)成為機(jī)構(gòu)差異化競(jìng)爭(zhēng)的核心戰(zhàn)場(chǎng)，占比有望從當(dāng)前10%—15%提升至20%—30%，成為理財(cái)公司比拼投研能力、打造品牌特色的關(guān)鍵；權(quán)益類(lèi)、商品及金融衍生品類(lèi)等小眾產(chǎn)品則會(huì)有序擴(kuò)容，滿足高凈值客戶及特定場(chǎng)景的個(gè)性化需求，最終形成多元分層、精準(zhǔn)匹配的成熟市場(chǎng)格局。

　　借力打新增強(qiáng)收益

　　這一結(jié)構(gòu)調(diào)整，在多家理財(cái)公司參與A股IPO網(wǎng)下打新的布局中也得以充分體現(xiàn)。北京商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，2026年開(kāi)年以來(lái)，理財(cái)公司身影頻頻出現(xiàn)在多家IPO企業(yè)的網(wǎng)下申購(gòu)名單中，且多次成功入圍有效報(bào)價(jià)，成為打新市場(chǎng)的重要參與力量。

　　具體來(lái)看，1月29日，在上交所主板企業(yè)林平發(fā)展的申購(gòu)公告中，興銀理財(cái)旗下4只產(chǎn)品集體入圍，其中3只為混合類(lèi)產(chǎn)品，分別是“興銀理財(cái)富利興成阿爾法一個(gè)月持有期2號(hào)”“興銀理財(cái)富利興成阿爾法日開(kāi)1號(hào)”“興銀理財(cái)興睿全明星1號(hào)”，均以38.41元/股的價(jià)格各申報(bào)550萬(wàn)股，與1只固收類(lèi)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品共同躋身有效報(bào)價(jià)名單。同期，寧銀理財(cái)也積極布局網(wǎng)下打新，其6只混合類(lèi)產(chǎn)品以38.36元/股的價(jià)格各申報(bào)550萬(wàn)股，同樣成功入圍該企業(yè)有效報(bào)價(jià)名單。而更早幾天，深交所主板企業(yè)世盟股份的申購(gòu)名單中，寧銀理財(cái)、興銀理財(cái)?shù)亩嘀换旌项?lèi)產(chǎn)品同樣出現(xiàn)在有效報(bào)價(jià)名單中。

　　實(shí)際上，混合類(lèi)產(chǎn)品占比的提升，背后是理財(cái)公司應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化、實(shí)施收益增厚策略的主動(dòng)布局。柏文喜表示，根據(jù)A股IPO網(wǎng)下配售規(guī)則，參與網(wǎng)下打新的機(jī)構(gòu)產(chǎn)品需滿足一定的權(quán)益投資倉(cāng)位要求。混合類(lèi)產(chǎn)品天然具備股票倉(cāng)位空間，能夠靈活配置底倉(cāng)以滿足打新資格門(mén)檻，收益彈性更大，而純固收類(lèi)產(chǎn)品因權(quán)益?zhèn)}位受限，往往難以達(dá)到參與標(biāo)準(zhǔn)。

　　柏文喜進(jìn)一步解釋稱，混合類(lèi)產(chǎn)品參與打新并非為打新而打新，而是“固收+”策略的自然延伸，打新收益作為“+收益”的重要組成部分，可顯著提升產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益�；旌项�(lèi)產(chǎn)品底倉(cāng)股票可與產(chǎn)品原有的權(quán)益配置形成協(xié)同，降低單獨(dú)建倉(cāng)的交易成本，新股上市后，可根據(jù)市場(chǎng)表現(xiàn)靈活處置，或納入長(zhǎng)期持倉(cāng)，或獲利了結(jié)反哺固收部分。

　　北京商報(bào)記者 孟凡霞 周義力