2月暴跌12% AI支出“拖累”亞馬遜股價(jià)

　　記者 和岳

　　電商與云計(jì)算巨頭亞馬遜股價(jià)在2月份暴跌12%，創(chuàng)下自2022年12月以來(lái)最糟糕的單月表現(xiàn)。分析認(rèn)為，亞馬遜近期股價(jià)走弱很大程度上源于其2月初公布的財(cái)報(bào)，該公司計(jì)劃今年在數(shù)據(jù)中心、芯片及其他設(shè)備上投入2000億美元以擴(kuò)充算力，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，并拖累了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指引。不過(guò)，部分華爾街人士認(rèn)為，亞馬遜云服務(wù)(AWS)業(yè)務(wù)是“被市場(chǎng)低估的生成式AI贏家”，云計(jì)算服務(wù)需求正持續(xù)成為公司增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，這種回調(diào)反而為看好人工智能(AI)長(zhǎng)期回報(bào)的投資者提供了潛在的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

　　現(xiàn)金流近年來(lái)首次為負(fù)

　　電商與云計(jì)算巨頭亞馬遜股價(jià)在2月份暴跌12%，創(chuàng)下自2022年12月以來(lái)最糟糕的單月表現(xiàn)。

　　不僅如此，亞馬遜上月也是所謂“美股七巨頭”(Magnificent Seven)中表現(xiàn)最差的一只，也是標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最差的40家公司之一。而在2025年至今，亞馬遜僅上漲5.2%，同樣是七巨頭中漲幅最低。

　　亞馬遜近期股價(jià)走弱很大程度上源于其2月初公布的財(cái)報(bào)。該公司計(jì)劃今年在數(shù)據(jù)中心、芯片及其他設(shè)備上投入2000億美元以擴(kuò)充算力，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，并拖累了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指引。這一消息完全掩蓋了亞馬遜云服務(wù)(AWS)三年多來(lái)最快季度增速的亮點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，受此類支出影響，亞馬遜2026年自由現(xiàn)金流預(yù)計(jì)為負(fù)5.242億美元，將是自2022年以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)現(xiàn)金流。相比之下，該公司2025年自由現(xiàn)金流為77億美元。

　　此外，亞馬遜去年第四季度投入資本回報(bào)率(ROIC)為12.4%，低于兩個(gè)季度前的14.8%，后者是自2011年以來(lái)最高水平。

　　龐大的資本支出不僅在蠶食亞馬遜的自由現(xiàn)金流，而且市場(chǎng)專業(yè)人士也對(duì)這些投入何時(shí)能帶來(lái)顯著回報(bào)愈發(fā)缺乏耐心。隨著華爾街對(duì)該公司激進(jìn)的支出計(jì)劃態(tài)度日益審慎，市場(chǎng)情緒明顯轉(zhuǎn)冷。

　　Vaughan Nelson Investment Management副首席投資官兼基金經(jīng)理Adam Rich表示：“亞馬遜開(kāi)始看起來(lái)像一個(gè)警示案例，因?yàn)樗�的投資規(guī)模極高，但在大型科技公司中回報(bào)卻最低。當(dāng)前的增長(zhǎng)不足以證明更高資本開(kāi)支的合理性。”

　　不過(guò)，AI投資正改變市場(chǎng)對(duì)科技巨頭現(xiàn)金流能力的看法。LPL Financial首席股票策略師Jeff Buchbinder在2月12日的報(bào)告中指出，隨著AI資本開(kāi)支成為長(zhǎng)期主題，投資者未來(lái)將更加密切關(guān)注企業(yè)對(duì)自由現(xiàn)金流前景的指引。不過(guò)，他也補(bǔ)充稱，市場(chǎng)一致預(yù)期仍指向“正向但波動(dòng)較大的現(xiàn)金流增長(zhǎng)”。

　　長(zhǎng)期增勢(shì)不減

　　盡管亞馬遜近期股價(jià)表現(xiàn)不佳，但許多分析師仍認(rèn)為這種投入會(huì)帶動(dòng)未來(lái)增長(zhǎng)。

　　部分華爾街人士認(rèn)為，這種回調(diào)反而為看好人工智能(AI)長(zhǎng)期回報(bào)的投資者提供了潛在的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

　　摩根士丹利分析師、科技研究主管Brian Nowak在此前發(fā)布的報(bào)告中提醒客戶，亞馬遜本身已擁有一個(gè)能夠直接受益于資本開(kāi)支擴(kuò)張的強(qiáng)大業(yè)務(wù)，即亞馬遜云服務(wù)(AWS)。

　　Nowak表示，AWS是“被市場(chǎng)低估的生成式AI贏家”，并強(qiáng)調(diào)云計(jì)算服務(wù)需求正持續(xù)成為公司增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。

　　他同時(shí)指出，與其他云服務(wù)提供商類似，亞馬遜目前仍受到產(chǎn)能限制。持續(xù)擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心、以滿足不斷增長(zhǎng)的需求，將有助于進(jìn)一步推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，但這也意味著高昂的資本投入�！罢�因如此，我們依然看好AWS資本開(kāi)支的加速擴(kuò)張”，Nowak寫(xiě)道。他給予亞馬遜“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)300美元，意味著較當(dāng)前水平仍有逾45%的上漲空間。

　　整體來(lái)看，華爾街對(duì)亞馬遜的態(tài)度依然偏樂(lè)觀。根據(jù)FactSet統(tǒng)計(jì)，在覆蓋該股的72位分析師中，有66位給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，僅6位建議“持有”。

　　William Blair分析師Dylan Carden指出，亞馬遜與OpenAI的交易解釋了2000億美元支出的合理性，AWS正在迅速擴(kuò)張，以支持這一重要新客戶。

　　除了與OpenAI的交易，近期，亞馬遜在AI領(lǐng)域投資的動(dòng)作同樣頻繁。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月2日，美國(guó)喬治·華盛頓大學(xué)透露，美國(guó)亞馬遜公司斥資4.27億美元，收購(gòu)該校弗吉尼亞科學(xué)與技術(shù)校區(qū)，以加快人工智能(AI)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。該校區(qū)位于弗吉尼亞州阿什本。據(jù)該校區(qū)學(xué)生報(bào)紙報(bào)道，亞馬遜公司將在校區(qū)內(nèi)建設(shè)一個(gè)數(shù)據(jù)或信息技術(shù)中心。

　　另?yè)?jù)路透社3月2日消息，亞馬遜周一表示，將在西班牙追加投資180億歐元(210億美元)，用于擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心和推動(dòng)人工智能創(chuàng)新，使其在該國(guó)的總投資達(dá)到337億歐元。亞馬遜首席全球事務(wù)和法律官大衛(wèi)·扎波爾斯基表示，這項(xiàng)投資將支持多達(dá)3萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，直至2035年。

　　“通過(guò)這項(xiàng)投資，我們將西班牙打造成為我們?cè)跉W洲的人工智能運(yùn)營(yíng)中心�！彼�說(shuō)道。

　　新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥認(rèn)為，亞馬遜股價(jià)2月暴跌并非長(zhǎng)期趨勢(shì)，更大概率是市場(chǎng)短期情緒的集中釋放。此次股價(jià)下滑核心在于2000億美元的資本開(kāi)支遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致投資者對(duì)短期盈利能力產(chǎn)生擔(dān)憂。但2000億美元斥資的核心意圖是錨定AI時(shí)代的基礎(chǔ)設(shè)施話語(yǔ)權(quán)，構(gòu)建覆蓋云服務(wù)、智能物流與前沿技術(shù)的全生態(tài)壁壘。此外，面對(duì)微軟、Google等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同樣激進(jìn)的AI投入，亞馬遜必須通過(guò)大規(guī)模資本支出維持技術(shù)迭代速度，避免在AI時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)中掉隊(duì)，長(zhǎng)期目標(biāo)是憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)打造穩(wěn)定可預(yù)測(cè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)曲線。

　　除了AWS，投資者還有其他理由看好亞馬遜。

　　與OpenAI的協(xié)議包括使用亞馬遜自研的Trainium芯片，為該業(yè)務(wù)提供驗(yàn)證。亞馬遜也是另一AI明星公司Anthropic的長(zhǎng)期投資者。此外，亞馬遜在倉(cāng)儲(chǔ)與物流網(wǎng)絡(luò)中積極部署機(jī)器人技術(shù)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升效率。

　　正因如此，盡管近期股價(jià)表現(xiàn)不佳，亞馬遜仍是華爾街的共識(shí)寵兒。在覆蓋該公司的83位分析師中，78位給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，5位建議“持有”，無(wú)人呼吁“賣(mài)出”。亞馬遜未來(lái)12個(gè)月平均目標(biāo)價(jià)為282.65美元。

　　Parnassus Investments基金經(jīng)理Andrew Choi表示：“在‘七巨頭’中，亞馬遜可能是最具吸引力的股票機(jī)會(huì)�！�

　　他說(shuō)：“它增長(zhǎng)迅速、估值不高。雖然它正處于投資周期，但如果最終發(fā)現(xiàn)投資過(guò)多，公司也可以隨時(shí)放緩，我們將看到現(xiàn)金流回升。不管怎么分析，它看起來(lái)都很有吸引力�！�