居民搶購(gòu)黃金理財(cái)，理財(cái)公司卻變謹(jǐn)慎了

　　作者 陳植

　　秦浩添沒(méi)想到，1月30日黃金價(jià)格遭遇史詩(shī)級(jí)大跌，竟激發(fā)了居民對(duì)黃金理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買熱情。

　　秦浩添是一家國(guó)有大行上海地區(qū)網(wǎng)點(diǎn)的理財(cái)經(jīng)理。這兩天，他每天要向逾20名客戶介紹相關(guān)產(chǎn)品。

　　梁偉也嗅到了抄底黃金的機(jī)會(huì)，他是一家城商行理財(cái)子公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，長(zhǎng)期關(guān)注黃金投資機(jī)會(huì)。

　　他認(rèn)為，黃金價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)已得到充分釋放，未來(lái)有望再度走出新的上漲行情。此外，居民前往北京菜百柜臺(tái)、深圳水貝黃金市場(chǎng)爭(zhēng)相逢低購(gòu)買金飾金條，也讓他意識(shí)到黃金需求升溫有助于推動(dòng)金價(jià)企穩(wěn)回升。

　　然而，他的抄底黃金想法，沒(méi)能落地。2月3日，在公司內(nèi)部資產(chǎn)配置例會(huì)上，風(fēng)控部門否決了他的投資建議，理由是這場(chǎng)大跌令黃金變成高波動(dòng)性資產(chǎn)，未必符合理財(cái)產(chǎn)品投資的穩(wěn)健性要求。

　　“一次大跌，就將黃金與高波動(dòng)性資產(chǎn)畫(huà)上等號(hào)，是否合理？”梁偉在會(huì)上反問(wèn)道。

　　當(dāng)黃金價(jià)格進(jìn)入高位時(shí)代，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部以收益導(dǎo)向的投資部門，與以穩(wěn)健導(dǎo)向的風(fēng)控部門發(fā)生了沖突。

　　梁偉說(shuō)自己也很難判斷孰對(duì)孰錯(cuò)。但看著COMEX黃金期貨價(jià)格從4423美元/盎司快速回升并收復(fù)5000美元/盎司，他有種說(shuō)不出的失落感——未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，這種沖突若未能及時(shí)找到解決方案，將顯著影響理財(cái)產(chǎn)品配置黃金的整體進(jìn)程。

　　搶購(gòu)黃金理財(cái)

　　秦浩所說(shuō)的黃金理財(cái)產(chǎn)品，主要是配置一定比例黃金及黃金衍生品的“固收+”理財(cái)產(chǎn)品。2月2日以來(lái)，前來(lái)咨詢黃金理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)機(jī)會(huì)的客戶明顯增多。

　　秦浩添還注意到，前來(lái)咨詢的客戶中，有30%原計(jì)劃通過(guò)銀行渠道購(gòu)買投資類金條，但他們發(fā)現(xiàn)投資金條早已供不應(yīng)求，就轉(zhuǎn)去購(gòu)買黃金理財(cái)產(chǎn)品；另外70%的客戶則是預(yù)定黃金理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)額度，因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn)利率下行導(dǎo)致固收類理財(cái)產(chǎn)品年化收益率或?qū)⒌��?%，而黃金理財(cái)產(chǎn)品有望憑借黃金價(jià)格中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)，維持4%的年化平均收益率。一旦固收類理財(cái)產(chǎn)品到期，他們就將資金轉(zhuǎn)入黃金理財(cái)產(chǎn)品。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，受益于黃金價(jià)格持續(xù)上漲，理財(cái)子公司存續(xù)的“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品平均近一年年化收益率在4.08%左右，較同期存續(xù)的固收類理財(cái)產(chǎn)品年化收益率(2.24%)高出1.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　秦浩添也在反復(fù)提醒需關(guān)注金價(jià)大起大落所帶來(lái)的黃金理財(cái)產(chǎn)品凈值劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但多數(shù)客戶對(duì)此不以為然，反而認(rèn)為在1月底黃金價(jià)格大跌后，投資黃金相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品更加安全。

　　一家中部地區(qū)農(nóng)商行的零售業(yè)務(wù)部主管鄭飛稱，當(dāng)?shù)乜h域居民對(duì)黃金理財(cái)產(chǎn)品的投資意愿也比較積極。過(guò)去兩天，多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)的理財(cái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人陸續(xù)催促他盡快增加代銷類黃金理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)椴簧倏蛻粢淮笤缇投资卦阢y行網(wǎng)點(diǎn)門口，想趁著金價(jià)回調(diào)認(rèn)購(gòu)黃金理財(cái)產(chǎn)品。

　　鄭飛轉(zhuǎn)而向合作的理財(cái)子公司詢問(wèn)黃金理財(cái)產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度，甚至他一度建議給新發(fā)的“固收+”理財(cái)產(chǎn)品增添黃金投資選項(xiàng)。

　　理財(cái)公司謹(jǐn)慎

　　梁偉也從代銷渠道與產(chǎn)品部門了解到居民對(duì)黃金理財(cái)產(chǎn)品的投資熱度。這不僅讓他篤信抄底黃金的勝算，更認(rèn)為是黃金理財(cái)產(chǎn)品擴(kuò)容的好機(jī)會(huì)。

　　為了抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，梁偉曾努力過(guò)。

　　在2月3日舉行的公司內(nèi)部資產(chǎn)配置例會(huì)上，為了讓風(fēng)控部門同意自己抄底黃金的想法，梁偉做了讓步——將黃金在理財(cái)產(chǎn)品的配置比例上限控制在10%以內(nèi)，通過(guò)倉(cāng)位控制，緩解金價(jià)大起大落對(duì)產(chǎn)品凈值劇烈波動(dòng)的沖擊。

　　風(fēng)控部門認(rèn)為，此舉未必能防范極端情況下的理財(cái)產(chǎn)品凈值大幅回撤風(fēng)險(xiǎn)——若未來(lái)黃金價(jià)格再度出現(xiàn)更可怕的史詩(shī)級(jí)大跌，相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品凈值仍可能出現(xiàn)難以承受的大幅回撤。

　　梁偉還建議對(duì)抄底黃金操作進(jìn)行結(jié)構(gòu)化處理，50%的資金投向上海黃金交易所AU9999品種，剩余50%的資金投向場(chǎng)外黃金價(jià)差期權(quán)、黃金區(qū)間累積期權(quán)等衍生品，通過(guò)管理價(jià)格波動(dòng)方式積累黃金投資收益，以此緩解金價(jià)劇烈波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品凈值與投資風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。

　　風(fēng)控部門依然不肯松口，理由是場(chǎng)外黃金期權(quán)產(chǎn)品同樣具有高風(fēng)險(xiǎn)屬性，未必起到緩釋風(fēng)險(xiǎn)的作用。

　　風(fēng)控部門拿出COMEX黃金期貨在2025年10月21日與2026年1月30日分別大跌6.3%、8.3%的走勢(shì)圖，表明黃金價(jià)格迭創(chuàng)新高期間，出現(xiàn)大幅回調(diào)的概率與頻率都雙雙增加，若理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)加倉(cāng)黃金押注金價(jià)上漲獲利，反而陷入更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　梁偉對(duì)此一度語(yǔ)塞。畢竟風(fēng)控部門的顧慮，有著一定的合理性。

　　面對(duì)風(fēng)控部門的堅(jiān)持，梁偉在例會(huì)上說(shuō)：“在利率下行的環(huán)境下，一味秉承保守的風(fēng)控理念而錯(cuò)失資產(chǎn)多元化配置機(jī)會(huì)，最終受損的是理財(cái)產(chǎn)品收益率，以及公司理財(cái)規(guī)模與客戶青睞�！�

　　梁偉所在理財(cái)子公司的高管對(duì)黃金的配置態(tài)度也在發(fā)生變化。去年，高管認(rèn)為在理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)多元化配置征途上，黃金將占據(jù)一席之地，起到分散風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性的作用，但在這次例會(huì)上，其開(kāi)始強(qiáng)調(diào)要防范金價(jià)大起大落對(duì)理財(cái)產(chǎn)品凈值的沖擊，對(duì)黃金配置需采取更審慎態(tài)度。

　　不過(guò)，也有理財(cái)子公司對(duì)抄底黃金沒(méi)有避而遠(yuǎn)之。

　　一家股份制銀行理財(cái)子公司的投資部門人士向記者透露，其產(chǎn)品部門已著手加快研發(fā)黃金理財(cái)產(chǎn)品。

　　為了應(yīng)對(duì)未來(lái)金價(jià)大起大落風(fēng)險(xiǎn)，他們打算在未來(lái)黃金資產(chǎn)配置過(guò)程中，大幅增加黃金三值期權(quán)、黃金鯊魚(yú)鰭結(jié)構(gòu)期權(quán)的配置比重，通過(guò)預(yù)設(shè)黃金期權(quán)執(zhí)行價(jià)格博取合理收益的方式，實(shí)現(xiàn)黃金價(jià)格上漲趨勢(shì)下的穩(wěn)健回報(bào)。