漲幅超黃金！鉑期貨主力合約上市以來首次漲停

　　李益文

　　12月15日，國內(nèi)商品期貨市場(chǎng)迎來重磅異動(dòng)，鉑期貨主力合約盤中強(qiáng)勢(shì)上攻，日內(nèi)觸及漲停板，收?qǐng)?bào)482.4元/克，單日漲幅高達(dá)7%，遠(yuǎn)超今日滬金主連1.92%的漲幅，這也是該品種自11月27日在廣州期貨交易所上市以來的首次漲停。

　　與此同時(shí)，國際市場(chǎng)呈現(xiàn)同步走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，NYMEX鉑期貨價(jià)格向上突破1800美元/盎司整數(shù)關(guān)口，回望年初至今，NYMEX鉑金期貨價(jià)格漲幅近100%，遠(yuǎn)超同期黃金65%的漲幅。

　　回顧2025年，鉑市場(chǎng)走出了一輪明顯的結(jié)構(gòu)性牛市。根據(jù)光大期貨的復(fù)盤，全年行情大致可劃分為四個(gè)階段：一季度結(jié)構(gòu)性牛市啟動(dòng)，現(xiàn)貨鉑金穩(wěn)步上行；二季度供需矛盾凸顯，價(jià)格加速上漲；三季度在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期助推下，金融屬性開始發(fā)力；四季度迎來重要里程碑，11月27日廣期所正式上市鉑、鈀期貨，標(biāo)志著中國鉑族金屬市場(chǎng)進(jìn)入新紀(jì)元。

　　對(duì)于本輪鉑金牛市，南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩向21財(cái)經(jīng)·南財(cái)快訊記者分析，今年以來，鉑鈀價(jià)格暴漲，主要受投資需求涌入影響，其中ETF大量流入，且與價(jià)格波動(dòng)一致性強(qiáng)，反映為今年鉑鈀價(jià)格主要受中長期投資資金驅(qū)動(dòng)。而近期價(jià)格運(yùn)行主要圍繞美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬松、鉑金供需基本面緊張、中長期ETF需求強(qiáng)勁，短期投機(jī)資金流入明顯等問題。

　　夏瑩瑩指出，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策上，F(xiàn)OMC如期降息25BP至3.5-3.75%，并技術(shù)性擴(kuò)表。美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策助推黃金價(jià)格中樞上抬，同時(shí)鉑金與黃金價(jià)差增強(qiáng)鉑金估值優(yōu)勢(shì)，長線資金增配弱貴金屬鉑金，表現(xiàn)為鉑ETF與黃金共振，今年來鉑ETF流入顯著，近期流入進(jìn)一步加速。

　　“此外，鉑金供需面緊張，租借利率飆升”。夏瑩瑩稱，根據(jù)WPIC，2025年以來鉑金的租賃利率不斷上行，而租賃量卻不升反降，租賃者轉(zhuǎn)向購買鉑金，激發(fā)鉑金幣、鉑金條的投資需求。

　　事實(shí)上，鉑金屬供應(yīng)的高度集中與不穩(wěn)定加劇了鉑金屬的供應(yīng)緊張。光大期貨數(shù)據(jù)顯示，全球鉑金礦產(chǎn)嚴(yán)重依賴南非，2024年該國貢獻(xiàn)了71%的全球礦產(chǎn)量。然而，受電力供應(yīng)不穩(wěn)、礦石品位下降、儲(chǔ)量萎縮以及業(yè)務(wù)重組等多重因素影響，2025年南非鉑金產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至120.3噸，創(chuàng)近五年新低，同比下降約6%，并帶動(dòng)全球鉑礦總產(chǎn)量同步下滑。

　　供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)在需求面前進(jìn)一步放大。12月3日，在世界鉑金投資協(xié)會(huì)(WPIC)主辦的活動(dòng)中，WPIC亞太區(qū)總經(jīng)理鄧偉斌指出，根據(jù)協(xié)會(huì)最新預(yù)測(cè)，2025年全球鉑金市場(chǎng)將連續(xù)第三年出現(xiàn)供應(yīng)短缺，預(yù)計(jì)缺口達(dá)21.6噸。這一持續(xù)擴(kuò)大的供需缺口，既源于礦產(chǎn)端的結(jié)構(gòu)性緊縮，也受到地緣貿(mào)易不確定性所帶來的投資流動(dòng)變化影響。

　　對(duì)于鉑金屬后市走勢(shì)，多家機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，鉑金在供需缺口延續(xù)、宏觀寬松預(yù)期及新興需求支撐下，仍將維持震蕩偏強(qiáng)格局。

　　夏瑩瑩認(rèn)為，資金面支撐牛市根基，11月下旬來全球最大鉑金ETF--安本鉑金ETF持倉加速流入，NYMEX期貨市場(chǎng)持倉亦同步上升，且今日國內(nèi)期貨資金加速涌入，需警惕短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。但長期看，鉑金的牛市基礎(chǔ)仍在。短期看國內(nèi)期貨市場(chǎng)資金集中涌入致鉑金國內(nèi)外價(jià)差走擴(kuò)，短期需警惕調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。2026年看，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2026年上半年繼續(xù)采取寬松貨幣政策的政策基調(diào)不變，投資需求仍有望上升；另一方面，預(yù)計(jì)2026年鉑金仍將保持供需面偏緊的格局。

　　中信期貨同樣認(rèn)為，鉑的基本面健康疊加宏觀預(yù)期向好，預(yù)計(jì)鉑價(jià)將震蕩偏強(qiáng)，建議關(guān)注低吸做多機(jī)會(huì)，同時(shí)在鉑鈀比價(jià)低位情況下，可關(guān)注多鉑空鈀策略。瑞達(dá)期貨研報(bào)則判斷，鉑金在當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期、供需結(jié)構(gòu)性赤字格局延續(xù)、氫能經(jīng)濟(jì)中長期需求預(yù)期擴(kuò)張的支撐下，中長期價(jià)格繼續(xù)獲得支持。

　　(聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。)