中新經(jīng)緯3月24日電 (李自曼)“老鋪不是只能賺金價(jià)上行的錢，具備應(yīng)對(duì)金價(jià)下行的能力�！�24日，老鋪黃金董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、研發(fā)總監(jiān)徐高明在老鋪黃金2025年業(yè)績(jī)說明會(huì)上說。

　　財(cái)報(bào)顯示，2025年老鋪黃金全年?duì)I收273.03億元，同比增長(zhǎng)221%；凈利潤(rùn)48.68億元，增長(zhǎng)230.5%。會(huì)員數(shù)從35萬增至61萬，一年新增26萬。單商場(chǎng)年化銷售業(yè)績(jī)近10億元。但另一邊，老鋪黃金的存貨也在增加，毛利率有所下滑。

　　“毛利率不會(huì)拉高至50%以上”

　　金價(jià)波動(dòng)是黃金相關(guān)行業(yè)面臨的共同變量。

　　財(cái)報(bào)顯示，2025年黃金價(jià)格持續(xù)上行，1月加權(quán)平均價(jià)633.21元/克，12月升至979.92元/克，漲幅達(dá)54.8%。受金價(jià)快速上漲及前兩次調(diào)價(jià)節(jié)奏影響，老鋪黃金2025年毛利率較以往下滑至37.6%，10月第三次調(diào)價(jià)后回升至40%以上。

　　徐高明表示，老鋪黃金毛利率目標(biāo)維持在40%—43%之間，不會(huì)拉高至50%以上，更不會(huì)像部分國(guó)際奢侈品牌那樣做到70%甚至接近80%。

　　近期，國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，中國(guó)國(guó)內(nèi)金價(jià)也隨之波動(dòng)。對(duì)于金價(jià)下跌是否會(huì)導(dǎo)致存貨減值，老鋪黃金副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)李佳在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備按謹(jǐn)慎原則計(jì)提，主要針對(duì)可預(yù)見的淘汰款對(duì)應(yīng)的加工費(fèi)損失。從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則看，存貨按成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量，公司毛利率水平較高，且采用歷史加權(quán)成本法，新采購黃金若成本下降反而會(huì)拉低加權(quán)平均成本，因此存貨減值風(fēng)險(xiǎn)有限。

　　財(cái)報(bào)顯示，截至2025年底，老鋪黃金存貨160.4億元，同比增長(zhǎng)292.5%。銀行借款從13.7億元增至62.6億元。此外，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)68.5億元，財(cái)報(bào)解釋主要因存貨備貨增加，生產(chǎn)加工周期25—90天，需增量投料保證市場(chǎng)供應(yīng)。

　　關(guān)于存貨，李佳表示，160億元存貨對(duì)應(yīng)約350億元銷售規(guī)模，2026年一季度已消化部分。

　　徐高明表示，剩余存貨如全部銷售，全年利潤(rùn)目標(biāo)即可基本實(shí)現(xiàn)。

　　此外，徐高明強(qiáng)調(diào)，老鋪黃金不做黃金對(duì)沖。在他看來，做對(duì)沖即放棄品牌戰(zhàn)略。他認(rèn)為，黃金今年不會(huì)持續(xù)下跌，即使階段性調(diào)整，老鋪黃金也具備應(yīng)對(duì)能力。

　　“老鋪沒有追求性價(jià)比的客群”

　　財(cái)報(bào)披露，2025年老鋪黃金在單個(gè)商場(chǎng)的平均年化銷售業(yè)績(jī)接近10億元。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，其在中國(guó)內(nèi)地的單個(gè)商場(chǎng)店效、坪效均排名全球奢侈品集團(tuán)第一。

　　老鋪黃金執(zhí)行董事、副總經(jīng)理馮建軍在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，2026年，老鋪黃金在中國(guó)國(guó)內(nèi)以存量門店優(yōu)化為主，計(jì)劃優(yōu)化8-12家門店；新門店拓展以境外為主，中國(guó)香港、中國(guó)澳門以及新加坡、馬來西亞、日本、韓國(guó)、泰國(guó)等地區(qū)的主要城市正在前期接觸中。

　　值得注意的是，根據(jù)公開信息，2025年至2026年初，國(guó)際奢侈品巨頭——LVMH、歷峰集團(tuán)、開云集團(tuán)等均在戰(zhàn)略層面加大對(duì)黃金珠寶賽道的投入。

　　面對(duì)國(guó)際奢侈品進(jìn)入黃金賽道，老鋪給出的策略是“拼金器，不拼高珠”。

　　徐高明在業(yè)績(jī)會(huì)上指出，高定珠寶不是老鋪的強(qiáng)項(xiàng)�！袄箱�?zhàn)龅氖屈S金，不是珠寶。黃金飾品很難形成極高的客單價(jià)。但金器不同，如果有需求，我們可以做億元級(jí)的金器訂單�！毙旄呙髡f。

　　他進(jìn)一步透露，老鋪黃金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)按價(jià)格帶劃分：10萬元以下為飾品，10萬元至20萬元為具有收藏屬性的商品，30萬元以上為金器。

　　公開信息顯示，2月28日，老鋪黃金啟動(dòng)2026年首輪調(diào)價(jià)。本輪調(diào)價(jià)中，老鋪黃金主力產(chǎn)品漲幅多在20%至30%之間(部分產(chǎn)品漲幅在此區(qū)間外)。

　　關(guān)于價(jià)格調(diào)整，徐高明表示，每年2至3次調(diào)價(jià)是品牌常態(tài)化安排，調(diào)價(jià)幅度綜合品牌議價(jià)能力、產(chǎn)品勢(shì)能、消費(fèi)者認(rèn)可度等因素確定，平均幅度約25%。從2026年一季度表現(xiàn)看，調(diào)價(jià)后線下銷售仍保持正常水平。

　　談及老鋪黃金的客群，徐高明直言：“老鋪沒有追求性價(jià)比的客群。”他解釋稱，高端品牌形成的是文化溢價(jià)、工藝溢價(jià)、審美溢價(jià)，這與性價(jià)比是相悖的。

　　財(cái)報(bào)顯示，截至2025年底，老鋪黃金有忠誠會(huì)員61萬。消費(fèi)者與LV、愛馬仕、卡地亞、寶格麗等五大國(guó)際奢侈品牌的重合率達(dá)82.4%。

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